报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 下周三（3月13日）有创业板新股“星宸科技”询价 ，公司为全球领先视频监控芯片企业，主营视频监控芯片研销，产品用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域 ，虽营收和利润近年有下滑但2024Q1预计有改善 ，且公司有行业龙头、技术布局、车载产品进展等亮点 [1] 根据相关目录分别进行总结 （一）基本财务状况 - 2021 - 2023年分别实现营业收入26.86亿元、23.68亿元、20.20亿元，YOY依次为125.19%、 - 11.85%、 - 14.66%，三年营业收入年复合增速19.21% [1][19] - 2021 - 2023年实现归母净利润7.54亿元、5.64亿元、2.05亿元，YOY依次为247.29%、 - 25.13%、 - 63.72% [1][19] - 预计2024Q1可实现营业收入45415.71万元至51502.22万元，较去年同期增长3.96%至17.89%；预计实现归属于母公司股东的净利润3099.19万元至4968.07万元，较去年同期变动 - 33.67%至6.34% [1][19] - 2022年主营业务收入按产品类型分，智能安防芯片17.31亿元（74.54%）、视频对讲芯片3.66亿元（15.74%）、智能车载芯片2.26亿元（9.72%），智能安防芯片为核心收入来源 [20] （二）行业情况 1、视频监控芯片行业 - 典型摄像机由镜头、图像传感器、视频监控芯片等组成，视频监控芯片决定图像信号质量和传递效率，摄像机用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域 [29] （1）智能安防领域 - 安防监控系统由前端（网络摄像机）和后端（网络视频录像机等）组成，已进入智能化升级阶段 [30] - 2021年全球安防视频监控设备市场规模220亿美元，2017 - 2021年复合增长率6.9%，预计2021 - 2026年以6.3%复合增长率增长，2026年达299亿美元 [30] - 2021年全球IPC SoC市场规模6.3亿美元，2017 - 2021年复合增长率10.3%，预计2021 - 2026年以11.5%复合增长率增长，2026年达10.9亿美元 [33] - 2021年全球NVR SoC市场规模0.85亿美元，预计2021 - 2026年以7.7%复合增长率增长，2026年达1.24亿美元 [33] （2）视频对讲领域 - 在线会议推动全球视频会议市场规模增长，2021年全球视频会议市场规模89亿美元，预计2026年达192亿美元，年复合增长率16.6% [35] - 2021年全球USB视频会议摄像头芯片市场规模1.09亿美元，2017 - 2021年复合增长率52.8%，预计2026年市场规模约1.20亿美元 [35][43] （3）智能车载领域 - 车载摄像头市场从单摄像头到多摄像头、普通到智能化发展，ADAS和自动驾驶推动其发展 [38] - 2021年全球车载摄像头市场规模143.6亿美元，2017 - 2021年复合增长率13.9%，预计2021 - 2026年以10.3%复合增长率增长，2026年达234.1亿美元 [45] - 2021年全球车载摄像头芯片市场规模22.8亿美元，2017 - 2021年复合增长率32.6%，预计2021 - 2026年以31.0%复合增长率增长，2026年达87.9亿美元 [45] - 2021年中国行车记录仪芯片市场规模7.1亿元，2017 - 2021年复合增长率20.2%，预计2021 - 2026年以11.4%复合增长率增长，2026年达12.2亿元 [39] （三）公司亮点 - 公司是全球视频监控芯片行业龙头，多个细分市场份额全球居首，2021年在智能安防、视频对讲、智能车载等领域多个细分市场份额领先，且持续布局AI技术，2023年12月开发者大会有相关成果，在研项目涉及AI升级 [1][18][48] - 公司前身由联发科旗下子公司SigmaStar（开曼）出资设立，开曼是第一大股东，多名管理层及核心人员曾任职于联发科旗下子公司晨星半导体 [1][49] - 公司车载产品进军前装市场，多个产品已通过检测认证，前装智能车载芯片搭载客户产品通过前装GB/T 38892认证，商用车双预警产品通过GB/T 19056 - 2021检测认证，车规产品SAC8542获主机厂定点并大规模铺开 [1][42] （四）募投项目投入 - 新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化项目，规划设计更高规格芯片，面向高端智能安防，提升AI、ISP、视频编码技术等能力 [52] - 新一代AI处理器IP研发项目，提升AI处理器IP处理能力，优化算法算子效率，支持AI ISP算法，打造更高规格AI视频监控芯片 [53] - 募投项目投资总额304619.93万元，拟使用募集资金304619.93万元，其中新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化项目161979.34万元，新一代AI处理器IP研发项目57640.59万元，补充流动资金85000.00万元 [54] （五）同行业上市公司指标对比 - 选取富瀚微、北京君正、瑞芯微、国科微、寒武纪作为可比公司，行业平均收入规模（TTM）25.51亿元，可比PE - TTM（剔除异常值/算术平均）54.66X，销售毛利率38.71% [1][2][55] - 公司营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与大部分可比公司较为接近 [2][55]