核心观点 基础化工 - OPEC+宣布延长减产至2024Q2,但美国非农数据暗示经济增长放缓,一定程度上抵消减产效果。预计油价将呈现抵抗式高位震荡格局贯穿2024年全年,关注上游石油资源品种。[9][10][11][12] - 美国增产以及市场对需求疏软预期,或在2024年上半年对油价形成一定压制。但OPEC+减产正式启动后,参考历史情况,供应实质下降或将带来估值向上修复。此外美联储2024年或进入降息周期,供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。[13][14] 精细化工及新材料 - 日本气体公司集体涨价,国产替代有望迎来上升期,建议关注高壁垒+国产化率低的电子气体。[16][17][18] - Claude 3大模型发布,Opus在推理、数学、视觉等方面性能超越GPT-4。AI行业或长期带动算力需求和高速通信更新迭代,关注上游特种树脂。[19][20][21][22] - 高频高速覆铜板数量增长有望催生特种树脂需求。根据预测,到2028年全球高频高速板行规模将达到51.32亿美元,树脂约占覆铜板成本的25%,对应2028年树脂空间有望突破12亿美元。[24] 行情回顾 - 本周申万基础化工指数跌幅-0.81%,跑赢沪深300但跑输万得全A,年初至今跌幅-7.24%。精细化工及新材料指数跌幅-0.68%,近一年跌幅-27.05%。[29][30] - 基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数以下,位于20%分位数-中位数区间内,精细化工和新材料板块跌破20%分位,估值安全边际尚可。[31] 投资建议 - 基础化工:关注顺周期行业头部企业,如万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。[27] - 新材料: - 国产替代主线:关注电子气体,如雅克科技、华特气体。[28] - 行业边际需求改善线:关注斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、阿科力。[28] 风险提示 - 宏观经济增速低于预期,导致化工行业固定资产投资力度减弱,下游需求减弱。[44] - 国际油价大跌,无法支撑化工产品价格,导致库存贬值和销售价格下降。[45] - 行业竞争加剧可能导致产品价格下跌,影响企业盈利能力和生存空间。[46]