大模型带动AI服务器高增长 - 全球AI大模型高速发展,算力需求高增驱动AI服务器三年CAGR约为29%的增长 [1][2] - 通用人工智能（AGI）有望集多模态感知、大数据分析、机器学习、自动化决策于一体,重塑人类工作和生产生活的方式,引领人类步入第四次工业革命 [6][7][9] - AIGC产业可分为基础设施层、模型层和应用层,每一层都是AIGC产业链不可或缺的组成部分 [14] - 机器学习的训练计算需求在大模型时代再次显著增加,尽管算力翻倍时间放缓至10个月左右,但其计算量相较深度学习时代提升了2-3个数量级 [19] - AI大模型的训练和推理均离不开强大算力支撑,算力的高速增长需要更多的AI服务器支撑 [21][22] 算力芯片与光模块长期受益 - GPU是目前最为普遍的AI芯片类型,占到中国AI运算市场的约89% [28][29] - HBM技术更新快速,2024年三大国际大厂都将主要量产HBM3与HBM3E,HBM产品被国际大厂垄断 [56][59] - 光模块受益算力需求高增长,数通应用占比迅速上升,国内企业占据半壁江山 [72][79] - 硅光技术是光模块未来的重要发展方向之一,数据中心是硅光子技术的主要应用领域 [81][82] - CPO方案有望在高速光模块中广泛应用,可将现有可插拔光模块架构的功耗降低50% [84][85] A股上市公司代表 - 海光信息深耕CPU、DCU领域,国产龙头持续受益于AI产业浪潮 [90][92] - 寒武纪AI芯片国内领先,云端、边缘、IP授权及软件三位协同发展 [95][98] - 澜起科技互联类芯片业务筑基,服务器平台产品持续放量 [101][104] - 中际旭创是全球光模块龙头厂商,800G光模块业务稳步爬坡,1.6T光模块进展国内领先 [107][110][111] - 天孚通信是提供光器件产品和一站式解决方案的平台型国内龙头企业 [113][117] - 新易盛专注点对点光模块,国内少数拥有800G批量交付能力厂商 [121][125] - 光迅科技拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力,在CPO、硅光技术方面有较早布局 [127][129] - 源杰科技是国内领先的IDM平台光芯片供应商,25G激光器芯片实现大批量供货并打破国外垄断 [132][136][137] 投资建议 - 半导体行业整体估值水平相对较低,具备长期配置价值 [142] - 短期内关注相关产业链的主题催化行情,长期关注受益于AI持续高速发展业绩或将逐步兑现的优质企业 [143] 风险提示 - AI需求不及预期风险 - 行业竞争过度风险 - 国际贸易政策的变化风险 [146]