报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][12] 报告的核心观点 - 2023年公司营收利润双增，扣非归母净利润高速增长，未来传统主业电力业务持续增长，新业务受益于政策，市场潜力大，业绩有望保持高速增长 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本1.54亿股，流通股本0.73亿股，总市值24亿元，流通市值12亿元 [5] - 第一大股东为淄博智洋控股有限公司 [3] - 52周内最高/最低价为21.84 / 9.56元 [6] - 最新收盘价15.73元，市盈率87.39 [7] - 资产负债率31.7% [2] 2023年业绩情况 - 预计实现营业收入7.9 - 8.1亿元，同比增长17.69% - 20.67%；归母净利润0.40 - 0.43亿元，同比增长42.89% - 53.61%；扣非归母净利润0.23 - 0.26亿元，同比增长343.40% - 401.23% [7] - 业绩增长原因：加大研发及营销投入使业务增长，实行管控及考核措施降本增效，加强应收账款及存货管理使减值损失下降 [7] 华为合作情况 - 2019年与华为推出电力场景AI应用联合解决方案，部分产品搭载华为Atlas200AI加速模块，获“2019华为开发者大赛Atlas赛道（商业组）”一等奖 [8] - 2021年7月受邀参加世界人工智能大会昇腾人工智能高峰论坛，2022年6月加入昇腾万里合作伙伴计划，2023年成为优选级应用软件伙伴 [8] - 未来双方将基于昇腾AI打造行业智能运维管理平台，提供智能化解决方案 [8] 政策影响 - 中央经济工作会议等强调“以旧换新”，实施设备更新行动，聚焦7个领域，公司所处电力、水利、轨交行业有设备更新需求，有望带来订单增长 [9] 业务领域情况 - 聚焦主营业务，推进AI + 行业数字化转型战略，在电力、水利、轨道交通等领域承担重点项目 [10] - 智慧水利建设未来几年信息化投资加速，预计2025年投资占比达2.2%，市场空间超200亿元；公司自主研发数字孪生智慧水利四预系统产品体系，在滨州打造标杆项目获水利部推广 [10][11] - 轨交领域积极探索智能化运维管控，储备多个系统；2023年度水利、轨道交通领域预计合计营收超0.65亿元，较去年增长超1200% [11] 投资建议 - 预计2023 - 2025年EPS分别为0.28、0.50、0.77元，当前股价对应PE分别为56.97、31.39、20.48，维持“买入”评级 [12] 盈利预测和财务指标 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|671|799|960|1127| |增长率(%)|2.32|19.04|20.18|17.35| |EBITDA（百万元）|39.74|43.04|76.32|114.39| |归属母公司净利润（百万元）|27.99|42.39|76.93|117.89| |增长率(%)|-60.28|51.43|81.48|53.25| |EPS(元/股)|0.18|0.28|0.50|0.77| |市盈率（P/E）|86.26|56.97|31.39|20.48| |市净率（P/B）|2.91|2.79|2.62|2.32| |EV/EBITDA|40.68|49.55|28.32|18.44| [13] 财务报表和主要财务比率 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|671|799|960|1127| |增长率(%)|2.3%|19.0%|20.2%|17.4%| |营业成本（百万元）|457|543|647|752| |营业利润增长率(%)|-66.1%|71.0%|73.9%|48.6%| |归属于母公司净利润增长率(%)|-60.3%|51.4%|81.5%|53.2%| |毛利率(%)|32.0%|32.1%|32.7%|33.2%| |净利率(%)|4.2%|5.3%|8.0%|10.5%| |ROE(%)|3.4%|4.9%|8.3%|11.3%| |ROIC(%)|2.9%|4.5%|7.8%|10.5%| |资产负债率(%)|31.7%|38.2%|39.9%|39.9%| |流动比率|2.84|2.24|2.17|2.21| |应收账款周转率|1.86|2.13|2.12|2.07| |存货周转率|2.54|2.70|2.62|2.76| |总资产周转率|0.54|0.61|0.65|0.68| |每股收益（元）|0.18|0.28|0.50|0.77| |每股净资产（元）|5.40|5.64|6.01|6.77| |PE|86.26|56.97|31.39|20.48| |PB|2.91|2.79|2.62|2.32| [15]