报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收/归母净利/扣非归母分别为22.81/2.70/2.62亿元,同比-3.1%/+3.3%/-0.1%,其中2023Q4营收/归母净利/扣非归母分别为6.23/0.70/0.61亿元,同比+16.1%/扭亏/扭亏,业绩表现超预期 [1] - 下游订单回暖,产能利用率提升带动盈利修复,棉袜业务表现优于无缝 [1] - 2024年订单回暖趋势有望延续,公司业绩弹性有望持续释放,预计棉袜有望保持稳健增长,无缝产能利用率有望回升、盈利水平逐渐修复 [1] - 公司积极推进越南新产能建设,业绩弹性有望持续释放 [1] - 公司积极分红回馈股东,2023年分红比例将高达68% [1] 报告分产品总结 1. 棉袜业务 - 2023年收入15.9亿元,同比+3%,李宁、蕉内等国内品牌订单逐步放量,内销收入高增52% [1] - 随着产能利用率提升,棉袜毛利率同比+0.2pct,净利率同比提升2pct至15% [1] 2. 无缝业务 - 2023年收入6.3亿元,同比-15%,下游需求仍待恢复,短期内毛利率仍承压 [1] - 2024年有望逐渐修复,净利率约为4% [1] 公司投资亮点 - 考虑到公司盈利修复超预期,上调2024-2026年EPS预测至0.89/1.01/1.15元 [1] - 给予2024年高于行业平均的14倍PE,上调目标价至12.46元 [1][3]