公司概况 - 星昊医药（430017.BJ）首次被北交所覆盖，投资评级为买入[1] - 星昊医药成立于2000年，经历了两次转型，专注于新药和仿制药的验证批、注册批生产以及全球申报和商业化生产[8] - 星昊医药拥有32项发明专利和4项核心技术，研发费用率逐年上升，2022年研发费用率为8.72%[3] - 星昊医药的控股股东为康瑞华泰，康瑞华泰直接持有公司34.82%股份，为公司第一大股东，实际控制人为殷岚、于继忠夫妇[9] 财务数据 - 星昊医药2023年营收为7.18亿元，同比增长18.20%[1] - 星昊医药2023年-2025年的归母净利润预测分别为1.00/1.19/1.41亿元，EPS为0.81/0.97/1.15元/股[1] - 2023年前三季度营收为5.20亿元，同比增长28.84%[5] - 2024年预计营业收入为880百万元，净利润为119百万元，ROE为7.1%，EPS为0.97元[4] 市场趋势 - 中国CMO市场规模预计2024年约为105亿美元，中国抗肿瘤药物市场有望达到3672亿元，CAGR为15.0%[2] - CMC/CMO业务2018-2022年营收CAGR为34%，2022年营收占比为7.19%[5] - 2023H1的CMC/CMO营收同比增长61.20%[5] 风险提示 - 星昊医药存在药品研发风险、药品降价的风险、带量采购和一致性评价相关风险[127] 未来展望 - 2025年预测营业收入为1033百万元，较2021年增长77.5%[1] - 2025年预测净利润为142百万元，较2021年增长102.9%[1] - 2025年预测ROE为7.8%，较2021年增长0.9个百分点[1] - 2025年预测EBITDA为182百万元，较2021年增长57.8%[1] - 2025年预测EPS为1.15元，较2021年增长101.8%[1]