报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 公司2023年年报业绩符合市场预期，全年营收28.7亿元，同比增长48%，归母净利润18.7亿元，同比增长47.1%，扣非净利润18.3亿元，同比增长53%，23Q4单季度营收7亿元，同比增长55.6%，归母净利润4.4亿元，同比增长59%，扣非净利润4.4亿元，同比增长87.7%，拟每10股派发现金红利23.23元，每10股转增4股 [5] - 高单价“双生天使”带动综合毛利率提升至95.1%，同比提高0.25pct，研发与管理费用率控制得力，销售费用率因疫后营销活动重启提升至9.1%，同比提升0.7pct，净利率略降至64.6%，同比下降0.7pct [5] - 嗨体高基数下仍高增长，溶液类产品营收16.7亿元，同比增长29.2%，凝胶类产品营收11.6亿元，同比增长81.4%，面部埋线产品591.9万元，同比增长10.1%，其他品类3513.6万元 [5] - 顺利完成2023年股权激励目标，为2024年奠定基础，2023年初设定营收同比增长45%、归母净利润同比增长40%的目标，已超额完成 [6] - 在研管线布局充分，多个项目按计划推进，如用于纠正颏部后缩的产品处于注册申报阶段等 [6] - 嗨体、濡白天使驱动业绩增长，多元产品布局激发新动能，长期看好新产品释放增长动能助力业绩高增，略微下调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为25.1/33.2/42.8亿元 [6] 相关目录总结 市场数据 - 2024年3月19日收盘价352.91元，一年内最高/最低为595.08/263.21元，市净率12.0，息率0.52，流通A股市值52667百万元，上证指数/深证成指为3062.76/9696.69 [2] 基础数据 - 2023年12月31日每股净资产29.34元，资产负债率5.36%，总股本/流通A股为216/149百万股，无流通B股/H股 [3] 财务预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,939|2,869|4,061|5,517|7,205| |同比增长率（%）|33.9|48.0|41.5|35.8|30.6| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,509|3,316|4,277| |同比增长率（%）|31.9|47.1|35.0|32.2|29.0| |每股收益（元/股）|5.84|8.59|8.30|10.96|14.14| |毛利率（%）|94.8|95.1|93.3|92.1|91.5| |ROE（%）|21.6|29.3|30.0|29.0|27.8| |市盈率|60|41|30|23|18| [7]