公司投资评级 公司评级为"增持"。[20] 报告的核心观点 1. 公司是锻造铝合金车轮细分市场核心供应商之一,报告期间公司进一步推进与欧洲主流商用车厂商合作,并在泰国新建生产基地,有助于公司稳定现有的竞争优势。[13] 2. 公司的锻造铝合金车轮对商用车钢制车轮存在较强的替代优势,同时较铸造铝合金车轮更契合新能源乘用车的轻量化需求。[13] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年公司分别实现营业收入9.47亿元/9.56亿元/9.65亿元,同比增长53.38%/1.03%/0.87%,三年营业收入的年复合增速16.05%。[8] 2. 2021-2023年公司实现归母净利润0.68亿元/0.72亿元/0.75亿元,同比增长30.67%/6.39%/2.83%,三年归母净利润的年复合增速12.65%。[8] 3. 根据公司管理层预测,预计2024年1-3月营业收入约为20,900万元至22,900万元,同比增长7.09%至17.34%;预计2024年1-3月归母净利润约为1295万元至1495万元,同比增长3.11%至19.04%。[8] 行业情况 1. 全球铝合金车轮生产地主要集中在亚洲、欧洲和北美州,欧美等国的铝合金车轮生产企业具有较强的工业基础和完善的产业配套,制造技术强,产品质量高。[10] 2. 中国是铝合金车轮制造的代表国之一,我国铝合金车轮行业起步较晚但发展速度较快,2020年我国铝合金车轮产量为1.61亿只,已成为世界铝合金车轮制造大国。[11] 3. 国内汽车铝合金车轮行业企业数量较多,但产能相对集中,可分为三大梯队,第一梯队为上市公司和具备一定规模的车轮制造商,占据全行业50%以上的市场份额。[11] 公司亮点 1. 公司是国内少数起步较早且实现了大规模生产锻造铝合金车轮的厂商之一,产品已直接配套国内外多家整车制造商或一级供应商。[13] 2. 公司正积极推进与欧洲主流商用车厂商的合作,三个规格产品已通过业内最严格的LBF车轮双轴疲劳试验,并在泰国新建生产基地。[13] 3. 公司的锻造铝合金车轮对商用车钢制车轮存在较强的替代优势,同时较铸造铝合金车轮更契合新能源乘用车的轻量化需求。[13] 募投项目投入 公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目,即年产100万件高端锻造汽车铝合金车轮智造工厂及研发中心升级项目。[15] 同行业上市公司指标对比 1. 2022年第四季度至2023年第三季度,可比公司的平均收入为91.19亿元,可比PE-TTM为28.68X,销售毛利率为10.93%。相较而言,公司营收规模未及可比公司平均,销售毛利率则处于同业的中高位区间。[17]