报告的核心观点 - 上游萤石价格环比小幅上涨,供给方面萤石生产小幅回暖但受安全检查影响开采难度较大,需求方面下游企业采购谨慎导致需求增长缓慢[9] - 近期制冷剂价格维持强势,随着空调生产旺季来临,下游需求提升,市场供需格局向好,制冷剂厂家挺价心态仍存[3][10] - 第三代制冷剂配额方案落地,供给端趋于稳定,第二代制冷剂有望逐步退出市场,在空调等终端需求较为稳健的背景下,由第二代制冷剂所产生的供给缺口有望拉动第三代制冷剂的需求,第三代制冷剂景气度有望上行[11] 报告内容总结 1. 制冷剂板块数据 1.1 上游萤石价格环比小幅上涨 - 萤石价格环比小幅上涨,截止2024年3月20日,萤石97%湿粉价格3330元/吨,相较于1个月前小幅上涨55元/吨,增长率为1.7%[9] - 供给方面,萤石生产小幅回暖,但受到安全检查严格的影响,厂家开采难度较大[9] - 需求方面,下游企业虽逐步复工,但采购依然谨慎,需求增长缓慢[9] - 综合市场供需状况,预计短期内萤石市场供需矛盾仍将持续,但在供需双弱的情况下,萤石价格波动幅度有限[9] 1.2 制冷剂价格维持强势 - 近期制冷剂价格依旧较为强势,3月空调企业排产数据增幅明显,随着空调生产旺季的来临,下游需求提升,市场供需格局向好,制冷剂厂家挺价心态仍存[10] - 长期来看,第三代制冷剂配额方案落地,供给端趋于稳定,第二代制冷剂有望逐步退出市场,在空调等终端需求较为稳健的背景下,由第二代制冷剂所产生的供给缺口,有望拉动第三代制冷剂的需求,第三代制冷剂景气度有望上行[11] 2. 第三代制冷剂价格 - R32价格为26000元/吨,相较于一个月前上涨10.6%,价差13878元/吨,相较于一个月前上涨21.1%,价差扩大,盈利能力增强[12] - R125价格为44000元/吨,相较于一个月前上涨12.8%,价差27808元/吨,相较于一个月前上涨18.5%[13] - R134a价格为32500元/吨,相较于一个月前上涨3.2%,价差17813元/吨,相较于一个月前上涨6.8%[14] - R143a价格为60000元/吨,相较于一个月前上涨5.3%[15] 3. 第二代制冷剂价格 - 受第三代制冷剂涨价以及明年第二代制冷剂配额预计再次削减的影响,第二代制冷剂主流品种R22价格高位运行,截止2024年3月21日,R22价格为22500元/吨,相较于一个月前上涨2.3%,价差13517元/吨,相较于一个月前上涨0.5%[16] 4. 投资建议 - 近期制冷剂价格依旧维持强势,随着空调生产旺季的来临,下游需求提升,市场供需格局向好,厂家挺价心态仍存[17] - 中长期来看,第三代制冷剂配额方案落地,供给端趋于稳定,由第二代制冷剂逐渐退出所产生的供给缺口,有望拉动第三代制冷剂的需求,第三代制冷剂景气度有望上行[18] 5. 风险提示 - 需求不及预期;政策变化的风险;原材料价格大幅波动的风险;第四代制冷剂商业化进程超预期等风险[19]