报告的核心观点 - 地缘局势紧张、OPEC+延续自愿减产,原油价格高位运行[1][7] - 原油供需格局预测:2024年全球原油供给为10217万桶/天,需求为10243万桶/天,预测库存减少27万桶/天,布伦特原油现货均价为87美元/桶[19] 原油价格 - 原油价格环比上涨,截至2024年3月22日,布伦特原油期货收盘价为85.56美元/桶,WTI原油期货收盘价为80.82美元/桶,俄罗斯ESPO原油现货价格为81.43美元/桶[10][11] - 3月,乌克兰袭击俄罗斯炼油厂,炼厂产能减少,地缘政治风险加剧,原油价格高位运行[10] - OPEC+成员国表示将在今年第二季度继续执行自愿减产原油措施,有助于维持原油市场供应紧张局势,支撑油价[11] 原油库存 - 美国原油库存整体略有回升,但仍处于历史低位,截至2024年3月15日,总库存为8.07亿桶,相较于2月16日增长0.05亿桶[13][14] - 战略储备原油库存在经历2022年大幅下降后,2024年至今略有上升,3月15日为3.62亿桶,相较于2月16日上升0.03亿桶[13] - 商业原油库存4.45亿桶,相较于2月16日增长0.02亿桶[14] 原油产量 - 截至2024年3月15日当周,美国原油产量为1310万桶/天,相较于2月16日下降20万桶/天[15] - 2024年2月,OPEC原油产量2657万桶/天,相较于2024年1月增加20.3万桶/天,其中利比亚产量增幅最大[15] - 2024年2月,俄罗斯原油产量942万桶/天,相较于2024年1月小幅增加2万桶/天[15] 原油需求 - 截至2024年3月15日,美国炼油厂的炼油总投入量为1610.2万桶/天,相较于2月16日上升132.2万桶/天,开工率87.8%,相较于2月16日上升7.2%[16] - 3月20日,山东地炼厂开工率59.02%,相较于2月21日下降0.42%[16] - 美国汽油、柴油、航空煤油与原油的价差分别为29.34、32.70、33.12美元/桶,价差相较于一个月前分别上升9.18、下降3.29、下降2.12美元/桶[17][18] 投资建议 - 供给端,OPEC+原油总体减产,托底原油价格,美国页岩油长期存在产能瓶颈,战略储备原油库存大量释放后或将进行补库存,地缘政治冲突加剧供给不确定性[20][21] - 需求端,经济增速有所放缓但仍为正增长,全球原油需求有望稳中略升,综合来看,原油价格或将维持高位运行[21] 风险提示 - 全球经济疲软,原油需求不及预期 - 地缘政治的不确定性 - OPEC+原油减产不及预期 - 新能源替代原油需求[22]