投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2023年是龙净环保"环保+新能源"发展战略的开局之年，实现了良好开局 [1] - 公司环保设备制造营收98.29亿元，毛利率23.39%，业绩及盈利能力保持相对稳定 [1] - 新能源业务实现营收3664万元，毛利率46.62%，盈利能力强劲 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.43亿元、13.49亿元、16.20亿元，对应PE分别为11.62倍、9.85倍、8.20倍 [1] 财务表现 - 2023年公司实现营收109.73亿元，同比下降7.64%；归母净利润5.09亿元，同比下降36.74% [1] - 报告期公司毛利率23.68%，同比上升0.28个百分点；净利率4.61%，同比下降2.20个百分点 [1] - 公司负债率68.58%，同比下降2.74个百分点；有息负债率19.77%，处于较低水平 [1] - 经营活动现金流净额17.06亿元，同比增长104.44%，净现比达到154.97% [1] 环保业务 - 公司是全球最大的大气环保装备研发制造商，技术总体达到国际先进水平 [1] - 2023年新增环保工程合同102.87亿元，同比增长5.11%，其中电力行业占比58.11% [1] - 期末在手环保工程合同185.10亿元 [1] 新能源业务 - 龙净蜂巢一期年产2GWh储能PACK项目已建成投产，产生15亿合同订单 [1] - 上杭5GW储能电芯项目于2024年初投产 [1] - 依托紫金矿山的清洁能源业务全面展开，近1GW的风光绿电项目建设顺利推进 [1] - 公司积极布局碳捕集、绿电制氢装备、提锂吸附剂等新兴领域 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为140.92亿元、157.05亿元、179.39亿元 [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.43亿元、13.49亿元、16.20亿元 [13] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.39%、23.65%、23.81% [13] - 预计2024-2026年EPS分别为1.06元、1.25元、1.50元 [13]