报告的核心观点 - 电力需求端:2024年1-2月全社会用电量同比增长11%,增速显著加快,彰显我国经济韧性[1][5] - 电力生产端:2024年1-2月全国发电总量同比增长8.3%,火电增速加快,新能源发电量保持较快增速[2][7][8] - 投资建议:建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商,维持行业"增持"评级[10] 报告内容总结 需求端 - 2024年1-2月全社会用电量同比增长11%,增速同比上升8.7个百分点,三大产业用电增速均较高[1][5] - 用电增速加快主要由于去年基数较低,以及年初以来宏观经济持续复苏,工业增加值和社零销售均保持较快增长[1][5] - 随着宏观经济持续复苏和终端用能电气化水平提高,2024年用电量有望继续保持较快增长,预计全年同比增长6%左右[1][5] 供给端 - 2024年1-2月,全国发电总量同比增长8.3%,增速同比上升7.59个百分点[2][7] - 分电源类型看,火电发电量同比增长9.7%,增速同比上升11.96个百分点,环比12月上升3.6个百分点[2][7][8] - 新能源发电量继续保持较快增速,其中风电增速放缓主要受去年高基数影响,2023年1-2月同比增长30.15%[2][7][8] - 水电发电量持续恢复,1-2月实现正增长[2][7][8] 投资建议 - "十四五"期间,我国加快新型能源体系建设,容量电价和辅助市场建设有望提升火电盈利稳定性[10] - 近期动力煤价有望小幅下行,推动火电盈利恢复;水电发电量有望进一步恢复[10] - 2024年迎峰度夏期间局部地区电力供需偏紧,有望给市场电价带来一定支撑[10] - 建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商,维持行业"增持"评级[10] 风险提示 - 行业政策变动风险;用电需求不及预期风险;新能源装机进度不及预期风险;煤炭价格上涨风险;市场电价下跌风险[3][11]