政策、需求、技术驱动肺炎球菌疫苗行业快速发展 政策端 - 政策加码,推动肺炎疫苗行业快速发展。相关政策一方面趋严,另一方面也在不断加大对疫苗创新的支持力度。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] 需求端 - 居民健康意识提升以及人口老龄化推升需求增长。二类苗占比持续提升,反映出居民疫苗购买意愿的增加。[36][37][40] - 疫苗人均支出及临床试验数量反映出国内疫苗市场较大潜力。[38][39] 技术端 - 技术迭代升级推动肺炎疫苗行业持续增长。第三代疫苗在研发速度、研发成本、免疫应答效果等方面均有较为明显的提升。[41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52] 肺炎疫苗渗透率有望不断提升,市场前景广阔 - 肺炎球菌疫苗持续成为全球重磅品种,但我国渗透率相对较低。[54][55][57][58][59] - 政策、需求、技术等多重因素推动我国肺炎疫苗渗透率不断提升,市场前景广阔。[59] 国产替代效果明显,关注优势企业 - 国产疫苗上市后挤占效应明显,13价和23价国产疫苗占比较高。[60][61][62] - 优势企业如沃森生物、民海生物等具备较强竞争力。[63][64][65][66][67][68][70] 投资建议 - 具备技术优势、市场优势的企业具有更为明显的投资价值,建议关注已上市产品较为丰富、批签发占比较高、在研管线布局合理的优势企业。[71] 风险提示 - 行业发生黑天鹅事件,行业政策趋严。[72] - 纳入一类苗导致部分疫苗品种价格大幅下降。[72] - 在研项目进展低于预期,重磅品种上市时间不达预期。[72] - 受批签发进度等因素影响,上市公司业绩低于市场预期。[72]