报告投资评级 - 维持买入评级[3] 报告核心观点 - 报告认为航发控制作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，聚焦航发主业，同时加强国际合作，2023年实现营收与业绩稳步增长，2024年关联交易金额预计持续增长，或对24年生产经营情况起到一定指引作用，预计未来业绩增长趋势较为明显[1] 根据相关目录分别进行总结 一、财务数据方面 - 2023年公司实现营收53.24亿元，同比+7.74%，归母净利润7.27亿元，同比+5.55%，扣非归母净利润6.88亿元，同比+14.40%[1] - 2023年实际关联交易金额42.93亿元，与预计金额仅相差5.76%，2024年关联交易总金额预计不超过47.98亿元，较2023年实际关联交易金额增长11.78%[1] - 预计公司2024 - 2026年的预测归母净利润分别为8.36、10.05、12.23亿元，对应PE分别为27.08、22.54、18.51X[1] 二、业务板块方面 - 航空发动机及燃气轮机控制系统实现收入46.94亿元，占比88.17%，同比+10.06%，国际合作业务收入3.49亿元，占比6.56%，同比+47.04%，控制系统技术衍生产品收入2.81亿元，占比5.27%，同比-36.10%，公司营收增长主要系航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加[1] - 2023年期间费用率10.95%，同比-1.25pcts，环比-0.34pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.19%，8.24%，3.23%，-1.71%，同比+0.18，-0.21，-0.51，-0.71pcts，环比+0.52，+0.06，+0.06，-0.98pcts[1] - 主营业务中发动机控制系统及部件毛利率28.59%，同比+0.48pcts，国际合作业务毛利率17.37%，同比-0.40pcts，非航民品及其他毛利率21.23%，同比-8.60pcts[1] 三、资产负债方面 - 2023年应收账款15.57亿元，占总资产9.87%，较年初+2.63pcts，存货14.46亿元，占比9.17%，较年初+0.10pcts，合同负债3.92亿元，占比2.48%，较年初-1.47pcts[1] - 2023年货币资金39.05亿元，应收票据及应收账款40.35亿元，预付账款0.74亿元，存货14.46亿元等，流动资产合计110.83亿元，非流动资产合计46.94亿元，资产总计157.77亿元，负债合计35.74亿元，股东权益合计122.03亿元[6]