报告公司投资评级 - 报告对青岛银行首次覆盖给予“增持评级” [3][4] 报告的核心观点 - 青岛银行扎根山东半岛，资产负债结构优化，财富管理业务特色突出，资产质量明显改善，未来发展可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本情况：半岛地域龙头，股权结构多元 - 青岛银行成立于1996年11月，2008年4月更名，2015年12月H股在港交所上市，2019年1月A股在深交所上市，是山东省首家主板上市银行和全国第二家“A+H”股上市城商行，成立青银金租、青银理财两家子公司，开启“一体两翼”集团化和多元化道路 [8] - 青岛银行股权结构分散，国资、外资、民企等构成多元均衡良性股权结构，前十大股东中两家国资企业合计持股13.37%，单一最大股东意大利联合圣保罗银行持股17.50%，海尔集团共持有17.28%股权 [8] - 青岛银行与齐鲁银行在规模体量与机构数量相近，但布局错位互补，齐鲁银行根植济南，网点多在周边城市，青岛银行以青岛为核心，多分布在鲁东沿海区域 [10] - 截至2023年6月末，青岛银行贷款省内市占率为2.19%，在同类上市城商行中偏低，略高于齐鲁银行，有成长空间 [12] 业务经营：结构优化、特色突出 - 青岛银行调整资产结构，提高贷款比重，控制金融投资规模，贷款比重超同业平均，2018 - 2021年加大零售贷款投放，2022年起主要投向对公领域，建筑业和批零业增量大，零售贷款增长放缓 [13][14] - 青岛银行揽储能力强，2023年9月末客户存款总额同比增长14.79%，存款在负债中占比超同业平均，从2018年的61.3%提升至2023Q3的71.6%，个人存款占比逐年提升，存款定期化趋势明显 [16][17] - 青岛银行手续费及佣金净收入占营收比领先同业，理财和委托代理是手续费主要来源，2020年获批筹建青银理财，截至2023年6月末，青银理财产品规模与资产规模分别增至2226亿元和2348亿元，较上年末增长10.9%和11.1%，零售客户807.25万户，中高端客户35.36万户，零售客户保有资产规模超3150亿元 [18][19] 盈利能力：中收表现亮眼，成本有一定拖累 - 杜邦分析显示，青岛银行收入端好于同业，利息收入高、支出略低，净利息收入强于同业，净手续费收入优势明显；成本方面有劣势，费用成本和信用成本高于同业，拖累ROE表现；杠杆使用高效，权益乘数略高于同业平均，但ROE低于同业平均 [20][21] - 2015 - 2022年青岛银行净息差低于同业平均，2022年起逆势回升，2023年9月末为1.84%，较2022年末上升9bp且超同业平均，生息资产端通过提升贷款占比和优化结构稳住收益率，计息负债端因存款比重提升和灵活配置降低成本率 [22][23] - 2023年前三季度青岛银行营收、归母净利润增速分别为1.83%和15.17%，剔除境外优先股赎回因素影响，前三季度营收同比增长9.6%，实际营收和净利润增速优于同业 [24] 资产质量持续改善 - 2018年前青岛银行不良率攀升，2018年后不良率、关注贷款率快速下行，近两年不良率下降因加大不良处置和控制新生成不良，不良生成率降至1%以下，信用成本于2019年起小幅下行，不良率下降主要由对公领域贡献，零售贷款不良率近两年上升，当前存量不良压力大的行业主要是制造业和电力、热力燃气及水生产和供应业，建筑业和批发零售业不良率明显下降 [27][29][32] - 青岛银行拨备覆盖率仍低于同业平均，但差距明显收窄，2023年9月末提升至254.67%，风险抵补能力增强 [34]