报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价24.36元（6个月） [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩快速增长，新项目产能释放与一体化运营提升效率，业绩同比大幅改善；多个项目积极推进，有望续力成长曲线；预计2024 - 2026年归母净利润持续增长，给予2024年12倍估值，维持“买入”评级 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年全年实现营收414.9亿元，同比+12.0%，归母净利润47.9亿元，同比+54.7%，扣非后归母净利润46.7亿元，同比+51.8%，基本EPS 1.42元，同比+56.0% [2] 项目进展 - C2方面，完善乙烷下游产品矩阵，连云港基地60万吨/年苯乙烯项目投产，绿色新材料产业园多个项目一次开车成功；C3方面，收购股权新增环氧丙烷系列产品，80万吨/年多碳醇等项目计划2024年二季度试生产；全年氢气销售超3000万立方，计划投资257亿元建设α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目 [2] - 连云港1000吨α - 烯烃高端新材料项目环评公示，平湖基地新材料新能源一体化项目计划2024年初中交，嘉兴基地推进26万吨高分子乳液项目，与韩国SK集团合作的EAA装置开工并计划建设二期项目 [3] 产品价格 - 2023年C2产品均价同比下降，2024年以来价格回升，美国乙烷交易价格低，乙烷裂解路线具成本优势；2023年C3产品均价同比下降，2024年价格仍低位震荡，价差处于历史低位 [2][3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为68.3亿元（+42.6%）、89.8亿元（+31.5%）、111.2亿元（+23.9%），EPS分别为2.03元、2.67元、3.30元，对应动态PE分别为8倍、6倍、5倍 [6][10] 估值分析 - 选取万华化学、宝丰能源、东方盛虹作为估值参考，可比公司2024年平均估值为12倍，考虑公司新材料产能投放，给予2024年12倍估值，对应目标价24.36元 [11][12]