报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中国通号“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年年报显示业绩承压但在手订单充足，海外市场进展顺利，收入结构优化且盈利水平提升，持续加大研发投入有望受益设备更新及智能化升级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.30亿元、37.98亿元、43.36亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中国通号是全球领先的轨道交通控制系统提供商，拥有完整产业链，是相关标准归口单位，前身为1953年铁道部设立的通信信号工程公司，历经多次改制和上市，实控人为国务院国资委，控股股东持股62.42% [3][4] - 公司可提供全产业链一体化服务，核心业务包括设计集成、设备制造、系统交付，产品多样，实施“六核一体两翼”业务战略构建多元产业格局 [6] - 公司科技创新能力突出，多项技术行业领先，实现多项轨道交通核心自主技术重大突破，成果达世界先进水平并大规模应用 [7][8] 公司财务情况 - 公司业绩随行业波动明显，2016 - 2019年营收和归母净利润稳健增长，2020年起受疫情等影响下滑，2016 - 2023年营业收入和归母净利润年均分别增长3.19%和1.91% [11] - 新签订单保持增长，核心业务轨交控制系统收入占比超70%，各板块收入占比相对稳定 [12] - 盈利水平显著回升，2016 - 2020年毛利率下降，2021 - 2023年逐步修复，期间费用率稳定，净利率上升 [13] - 公司持续加大研发投入，2016 - 2023年研发费用年均复合增速8.53%，2023年研发费用率达5.02%，新增多项专利并取得技术突破 [14] 公司财务预测 - 对2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表等进行预测，涵盖营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等多项指标 [16]