投资评级 - 报告对浙商银行的投资评级为"增持"，维持此评级 [1][4] 核心观点 - 浙商银行2023年实现营业收入637.04亿元，同比增长4.2%，归母净利润150.48亿元，同比增长10.5%，加权平均ROE为9.42%，同比提升0.4个百分点 [1] - 公司总资产加速扩张，2023年末资产总额3.14万亿元，较年初增长19.9%，贷款余额1.72万亿元，较年初增长12.54%，金融投资占资产总额的31.83%，较年初提升3.16个百分点 [1] - 2023年净息差2.01%，同比收窄20bps，主要受贷款利率下行影响，生息资产收益率同比下降21bps至4.16%，贷款收益率同比下降25bps至5.12% [1] - 公司资产质量全面向好，期末不良率1.44%，较年初下降3bps，关注率2.04%，较年初下降37bps，逾期率1.62%，较年初下降35bps，拨备覆盖率183%，较年初提升约1个百分点 [1] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为684.59亿元、741.32亿元、832.58亿元，同比增速分别为7.5%、8.3%、12.3% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为164.46亿元、182.11亿元、201.71亿元，同比增速分别为9.3%、10.7%、10.8% [2] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.58元、0.65元、0.72元，当前股价对应的PE分别为4.7x、4.3x、3.8x，PB分别为0.44x、0.41x、0.38x [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年利息净收入分别为519.0亿元、564.3亿元、637.7亿元，同比增速分别为9.2%、8.7%、13.0% [5] - 预计2024-2026年手续费净收入分别为52.9亿元、58.2亿元、64.0亿元，同比增速分别为5.0%、10.0%、10.0% [5] - 预计2024-2026年总资产分别为35,526亿元、40,144亿元、45,363亿元，同比增速均为13.0% [5] - 预计2024-2026年贷款分别为18,741亿元、20,990亿元、23,508亿元，同比增速均为12.0% [5] - 预计2024-2026年存款分别为21,116亿元、23,861亿元、26,963亿元，同比增速均为13.0% [5] 资产质量与资本指标 - 预计2024-2026年不良贷款率分别为1.40%、1.35%、1.35%，拨备覆盖率分别为182%、188%、198% [5] - 预计2024-2026年核心一级资本充足率分别为7.79%、7.41%、7.06%，一级资本充足率分别为9.09%、8.71%、8.36% [5]