报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [4][14] 报告的核心观点 - 2023年融创服务核心业务保持规模，派息大幅度让利，整体盈利能力企稳修复，现金流大幅改善，伴随宏观经济稳定，有望重新步入发展空间 [4][6][14] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月29日收盘价为1.86港元，52周股价波动为1.47 - 3.28港元，总股本30.57亿股，总市值57亿港元 [1] 市场表现 - 与恒生指数对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 -7.0%、10.7%、 -0.5%，相对涨幅分别为2.1%、6.8%、 -0.1% [2] 公司2023年业绩情况 - 营业收入70.10亿元，同比下降1.6%；毛利16.68亿元，同比增长4.0%，剔除非业主增值服务业务，核心业务毛利同比增长5.2%；净亏损3.93亿元，归母净亏损4.35亿元，归母核心净利润7.93亿元，同比增长3.0%；董事会建议宣派末期股息每股14.3分，合计约4.37亿元，约为归母核心净利润的55%，股息率为8.36% [1][6] - 分项收入来看，物业管理及运营服务61.59亿元，同比增长11.7%，占比87.8%，较2022年上升10.4个百分点；社区生活服务4.74亿元，同比下降15.5%，占比6.8%，较2022年下降1.1个百分点；非业主增值服务3.77亿元，同比降低64.2%，占比5.4%，较2022年下降9.3个百分点 [4][6] - 2023年公司毛利率为23.8%，较2022年上升1.3个百分点；物业管理服务毛利率23.8%，较2022年下降0.5个百分点；非业主增值服务毛利率13%，较2022年上升6.8个百分点；社区生活服务毛利率31.7%，较2022年下降4.1个百分点 [2][6] 公司2023年经营情况 - 在管建筑面积为2.73亿平方米，住宅业态占比约87%，非住宅业态占比约13%；独立第三方开发的物业在管收入为18.60亿元，同比增长3.1%，占比30.2%，较2022年降低10.2个百分点；非住物业的在管收入为14.64亿元，同比增长15.7%，占比23.8%，较2022年上升1个百分点 [4][10] - 非业主增值服务收入为3.77亿元，同比降低64.2%；案场服务收入为1.82亿元，占比48.2%，同比降低63.8%；咨询及其他增值服务收入为1.67亿元，占比44.2%，同比降低48.7%；其他收入为2.83亿元，占比7.5%，同比降低87.3% [12] - 社区生活服务收入为4.74亿元，同比下降15.5%；便民服务收入2.16亿元，占比45.7%，同比下降23.0%；空间运营服务收入1.43亿元，占比30.2%，同比下降2.1%；美居服务收入0.59亿元，占比12.4%，同比下降20.6%；房地产经纪服务收入0.56亿元，占比11.7%，同比下降6.6% [12][13] 投资建议 - 给予“优于大市”评级，预测2024年EPS为0.20元每股，给予2024年10 - 12倍PE估值，对应合理价值区间为1.99 - 2.39元（折合港币2.17元至2.60元，汇率1港元 = 0.92元） [4][14] 财务报表分析和预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为75.24亿元、81.57亿元、87.69亿元，净利润分别为6.63亿元、7.98亿元、10.26亿元 [16] - 毛利率分别为24.0%、24.5%、25.0%，净资产收益率分别为9.2%、10.0%、11.4% [5][16]