货币政策 - 美日欧央行通过二级市场购买国债，向市场供应无成本资金，中国央行操作箱中没有这个工具，因为有大量的法定准备金资金池[1] - 央行购债限于二级市场不与银行法冲突，当前政策利率还有下降空间，货币政策仍有宽松空间[1] - 时间差是个问题，股票和商品市场对央行购债的交易未必能持续，但对债市来说，无非是货币宽松的斜率问题[9] 投资建议 - 黄金避险属性在定价中的比重越来越高，房地产虽有利好政策预期，但建议保持谨慎[2] - 利率债收益率太低可能无法覆盖负债端成本，建议增加交易盘增厚收益，债市趋势没有问题[2] - 商品市场当前价格偏高，但可能出现上行波段，需略微关注竣工速度下滑[3] 市场趋势 - 近期股票市场表现稳定，万得全A指数在4800点左右波动[11] - 近期债券市场收益率呈现下降趋势，10年期国债到期收益率在2.20%左右[11] 商品市场 - 黄金价格持续创历史新高，期货结算价达到540元/克[12] - 商品房销售面积同比增速呈现下降趋势，累计同比为-4%左右[12]