报告的核心观点 - 1-2月风光发电新增装机4661万千瓦,均呈快速增长[1][2] - 1-2月水电利用小时修复,风光利用小时下降[2] - 1-2月电源和电网投资持续增长[3] 报告内容总结 1. 1-2月风光发电新增装机情况 - 截至2024年2月末,全国规模以上电厂累计发电装机容量达29.72亿千瓦,同比增长14.7%,增速同比上升6.2pct[8] - 其中,风电装机容量4.5亿千瓦,同比增长21.3%,增速同比上升10.3pct;光伏装机容量6.48亿千瓦,同比增长56.9%,增速同比上升26.1pct[8] - 1-2月风光发电新增设备容量合计4661万千瓦,占全国发电新增设备容量比重为88.4%,仍是全国新增发电装机增长主力[8] 2. 1-2月电源和电网投资情况 - 1-2月,主要发电企业电源基本建设投资完成额761亿元,同比增长8.3%,增速同比有所下行[13] - 1-2月,电网基本建设投资完成额327亿元,同比增长2.3%,增速同比上升0.1pct[13] 3. 1-2月电力设备利用情况 - 1-2月,全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时563小时,同比减少6小时[11] - 其中,水电利用小时369小时,同比增长5小时;风电利用小时373小时,同比减少27小时;光伏利用小时168小时,同比减少14小时[11] - 自2023年下半年以来,水电利用小时同比呈持续修复态势,风光发电利用小时均有所下降[11] 投资建议 - "十四五"期间,我国加快新型能源体系建设,容量电价落地和辅助市场建立有望提升火电盈利稳定性[15] - 1-2月水电利用小时已现修复态势,随着来水持续改善,发电量有望进一步恢复[15] - 2024年迎峰度夏期间局部地区电力供需或将偏紧,市场电价有望获得一定支撑[15] - 建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商[15] 风险提示 - 行业政策变动的风险 - 用电需求不及预期的风险 - 新能源装机进度不及预期的风险 - 煤炭价格上涨的风险 - 市场电价下跌的风险[16]