报告的核心观点 - 国内医药生物板块上周下跌2.3%,跑输大盘[1][11] - 胰岛素专项第二轮全国集采启动,看好持续国产替代[3][4] - 医药生物行业估值水平处于负2倍至负1倍标准差中间位置[1][12] - 海外生科板块走势有所分化,恒生生科指数下跌0.7%[2][12] 根据目录分别总结 医药生物板块行情回顾 - 国内医药生物板块上周下跌2.3%,位列全市场一级行业跌幅第7位,跑输大盘0.88个百分点[1][11] - 13个三级行业中线下药店、血液制品呈现上涨,其余子行业均呈现下跌[11] - 医药生物行业估值水平方面,PE-TTM位于负2倍至负1倍标准差中间位置,PB位于负2倍标准差附近[1][12] - 海外市场方面,恒生医疗保健下跌0.6%,跑输恒生指数0.9个百分点,恒生生科指数下跌0.7%[2][12] 胰岛素专项集采 - 国家组织第二轮胰岛素专项全国集采启动,采购品种范围包括餐时人胰岛素、基础人胰岛素等,全国首年采购需求量2.42亿支,较一轮增长13%[3][4] - 三代胰岛素占比70%,较一轮提升12%,采购周期延长至4年[3][4] - 申报价小于等于同采购组最低申报价1.3倍即可获得中选资格,鼓励进入A类[3][4] - 集采下胰岛素品种格局优于其他化药,具备产能优势和品牌影响力的公司更具优势[4] 投资建议 - 近期医药生物板块有所回调,但业绩有望逐季回升,建议关注国改线中低估值资产的ROE提升机会[20][21] - 看好Pharma公司创新管线兑现和Biotech公司海外注册落地的投资机会[22] - 维持行业"增持"评级,看好医药生物产业转型升级的历史机遇[22] 风险提示 - 创新药临床进展、授权交易、技术迭代等低于预期的风险[23] - 医药政策收紧风险[23] - 地缘摩擦及中美生物技术争端风险[23]