经济状态 - 3月PMI超季节性反弹，经济状态出现预期和现实的向上共振，但存在地产销售下滑和缺乏弹性的库存周期[5] - 美国就业数据超预期，PMI重回50以上，大宗商品价格反弹，美国状态为risk-on，美联储政策持续宽松[8] - 经济稳定可能导致政策不会非常规宽松，但脆弱性可能导致政策重启宽松，政策可能出现两个加速拐点[5] 货币政策 - 利率债实际交易经济脆弱性，美国货币政策不会使中国政策大幅偏离基本面，利率债遇阻力可能是心态和节奏问题[5] - 美国M2同比增速呈现上升趋势，目前处于正增长状态[9] 制造业和就业市场 - 美国制造业PMI持续上升，显示制造业活动增强[9] - 美国非农就业人数同比增长，就业市场保持韧性[9] 资源股和商品价格 - 资源股弹性不确定，工业供应偏过剩，资源价格可能不会强劲上涨[5] - 商品价格偏高，但从周期意义上可能出现上行波段，大宗商品近期上涨印证这一点[3] 央行政策 - 央行SPV化债工具首落广西，工具可复制到其他省份，城投债风险下降但需自身风控政策[5] - 央行推出SPV化债工具，有望降低城投债风险，但仍需注意风险控制[12] 信用市场 - 信用市场可下潜城投信用，信用利差有可能创历史新低，但地产信用仍需等待[2]