债市情况 - 上周国债发行2400亿，到期2602.3亿，货币净需求202.3亿；地方债发行1788.4亿，到期0亿，货币净需求1788.4亿；其他债发行5382.9亿，到期7152亿，货币净需求1769.1亿；债市总发行9571.4亿，到期9754.3亿，货币净需求182.9亿，春节期间货币需求下降[1] 货币供需 - DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -11.7bp、2.1bp、17.3bp至1.85%、1.85%、1.85%，同业存单发行利率下降6.1bp，股份制银行发行的CD利率回落3bp至2.3%，低于MLF 1年期利率水平（2.5%），资金真实总需求回落[4] - 上周10年期国债收益率较前一周变化0.4bp，5年期国债收益率变化0.8bp，2年期国债收益率变化0.3bp；10年期国开债收益率较前一周变化0.6bp，5年期国开债收益率变化2.9bp，2年期国开债收益率变化 -1.2bp，收益率期限结构小幅走平，国债和国开债之间的信用利差有所扩大[5] - 上周央行OMO逆回购到期17330亿元，逆回购投放13160亿元，货币净回笼4170亿元，货币供给季节性收紧；MLF在1月份投放9950亿，到期7790亿，净投放2160亿，规模边际大幅下滑，1月货币供应回归中性[25] 实体经济 - 截止2月8日，30大中城市商品房周成交面积为149.5万平方米，环比上周213.8万平方米季节性下降，与2019年同期相比大幅下滑，位于近7年低位；二手房销售季节性回落，较上周大幅下降59.4%，春节期间地产高频销售走势持续偏弱[8] - 截止2月16日，全国28大中城市地铁客运量周度日均4392万人次，较去年同期下降38.5%，较2021年同期增长30.2%，服务业经济活动高位大幅回落；百城交通拥堵延时指数较上周环比大幅下降，位于近三年低位水平[45] - 制造业产能利用率春节长假回落，钢厂产能利用率反弹0.23%，沥青产能利用率下降3.7%，水泥熟料企业产能利用率下降2.3%，焦企产能利用率下降0.38%，外需相关的化工产业链平均开工率较上周大幅回落5.8%[46] 海外宏观 - 美国1月CPI物价录得3.1%，高于市场预期值2.9%，核心CPI物价录得3.9%，高于市场预期值3.7%，核心CPI环比增速涨至0.4%，为去年5月以来新高，未来1 - 2个月通胀面临抬升压力[35] - 市场预期2024年3月降息的概率降低至10%，预期最早6月降息，年内降息次数缩减至4次，累计降息幅度约1%，美债利率大幅反弹至近两个月新高，2年期国债收益率从4.67%反弹至4.75%，十年期国债收益率从4.19%反弹至4.32%[68] 策略建议 - 建议回调配置风险资产（股票）和反弹做空避险资产（国债），权益市场止跌后风格预计成长占优；商品预计延续震荡分化，建议回调波段做多配置有色和化工相关工业品，反弹做空基建相关黑色工业品，农产品内部走势分化，建议急跌做多天气炒作的豆类品种；利率走势低位震荡反弹，建议反弹波段做空十债或多短空长套利，美国实际利率震荡反弹，贵金属价格短期预计震荡筑底，建议回调做多黄金和白银[13]