报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2023年年报显示营业收入和归母净利润双增长 工业板块双位数增长、商业板块整合改革、中药材板块扩容 预计2024 - 2026年归母净利润持续增长 维持“优于大市”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 4月8日收盘价31.65元 52周股价波动29.75 - 68.44元 总股本和流通A股均为557百万股 总市值和流通市值均为18027百万元 [1] 市场表现 - 太极集团涨幅39.51% 沪深300对比中 1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 14.4%、0.9%、 - 34.0% 相对涨幅分别为 - 15.2%、 - 11.3%、 - 39.6% [1] 财务数据 - 2023年营业收入156.23亿元（+10.58%） 归母净利润8.22亿元（+131.99%） 扣非归母净利润7.74亿元（+111.35%） 单Q4营业收入34.40亿元（ - 1.57%） 归母净利润0.64亿元（ - 35.37%） 扣非归母净利润0.59亿元（+19.96%） [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为179.71亿元、202.24亿元、223.47亿元 增速分别为15.0%、12.5%、10.5% 归母净利润分别为10.70亿元、13.04亿元、15.55亿元 增速分别为30.2%、21.8%、19.3% [3][4] 业务板块情况 - 工业板块：2023年医药工业收入103.88亿元（+19.40%） 现代中药收入66.04亿元（+31.64%） 化药收入37.84亿元（+2.72%） 藿香正气液等核心品种收入增长较大 主品战略发力并提升学术营销专业度 [2] - 商业板块：2023年医药商业收入77.26亿元（ - 3.31%） 狠抓内部管理降成本控费用 推进从资源到业务再到管理的整合改革 [2] - 中药材板块：2023年中药材资源板块收入10.17亿元（+118.71%） 全面统筹整合运营 2024年将扩大基地规模、推进中药饮片上量和虫草产业化 [2] 财务报表分析和预测 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入、营业成本等指标有相应增长 毛利率维持在48.5% - 48.7% 净利润率逐年提升 [7] - 资产负债表：预计资产负债率逐年下降 流动比率逐年上升 货币资金等资产项目有增长 [8] - 现金流量表：预计经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流有相应变化 现金净流量呈增长趋势 [8] 可比公司估值 - 片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、达仁堂2024E市盈率均值为28.38倍 [6]