报告的核心观点 - 2023年中国铜企并购收获颇丰,资源量和产量增速较快[2][6][7] - 2023年海外铜企资源量变化不明显,产量增速较慢[6][7][9][10][11][12] - 2023年铜企平均成本同比上涨超15%,受到品位下滑、通胀、汇率等因素影响[21][22][23][24] - 从财务指标来看,中国铜企净利率较低,但资产周转率较高,资产负债率有待进一步改善[26][27][28] - 海外铜企更注重为股东和利益相关者创造回报,中国企业对并购态度更为积极[42][43] 报告内容总结 资源量和产量 - 2023年铜行业的并购活动主要发生在中国,紫金矿业和五矿资源分别并购了西藏朱诺铜矿和非洲Khoemacau铜矿,新增资源量较2022年分别增加2%和75%[6][7] - 从储产比来看,Southern copper、KGHM和Teck排名靠前,储量对应可采年限均超过40年[7] - 2023年中国企业产量增速较快,合计产量同比增10.2%,而海外企业合计产量同比下降2.8%[8][9][10] - 2024年主要增量仍集中在中国矿企,预计同比增15%,海外铜企同比增0.4%[14][15][16] 成本和财务指标 - 2023年铜企平均成本同比上涨超15%,主要受到品位下滑、通胀、汇率等因素影响[21][22] - 中国铜企销售成本均值为3.4万元/吨,同比增19%,其中紫金矿业、中国有色矿业等成本较低[24] - 从财务指标来看,中国铜企净利率较低,平均为4.3%,但资产周转率较高,资产负债率有待进一步改善[26][27][28] - 海外铜企资产负债率基本在45%-55%之间,A股主要铜矿企业在50-60%之间[28] 战略发展 - 海内外铜企在铜价、供给、ESG和技术等方面具有共性,但在并购、股东回报等方面略有不同[38][39][40][41][42][43] - 海外企业更注重为股东和利益相关者创造回报,中国企业对并购态度更为积极[42][43]