报告的核心观点 - 我国生物柴油以废油脂为原料,具有良好的减排属性[7][8] - 欧盟是全球生物柴油应用较为成熟的市场,我国生物柴油绝大部分向欧盟地区出口[9][10][11] - 近一年来欧盟针对中国出口的生物柴油开展审查和反倾销调查,导致我国生物柴油市场持续低迷[11][12] - 国家出台政策支持生物柴油推广应用试点,有望拓展生物柴油在国内市场的应用,打开生物柴油需求空间[13][14][19] 报告内容总结 1. 我国生物柴油原料为废油脂,减排属性突出 - 生物柴油以油脂为原料,包括植物油、动物油脂、废油脂等,其中以废油脂为主[7][8] - 由于我国执行粮食安全战略,生物柴油原料主要采用废油脂,具有较好的减排属性[8] - 废油脂来源分散,包括个体户/中间商、餐厨垃圾处理厂、海外进口等渠道[8] 2. 我国生物柴油主要向欧盟出口,国内应用路径仍在探索 - 欧盟是全球生物柴油应用较为成熟的市场,消费量和进口量占全球比重较高[9][10] - 我国生物柴油尚未进入国有成品油体系,在国内应用有限,主要向欧盟出口[9][10] - 近一年来欧盟多机构对中国出口生物柴油开展审查,导致我国生物柴油出口量和出口均价持续下行[11][12] 3. 推广应用试点公示,国内生物柴油需求空间有望打开 - 国家出台政策支持生物柴油推广应用试点,在具备或临近生物柴油产能的区域组织试点[13][14] - 通过试点可拓展生物柴油在国内市场的应用,探索建立可复制、可推广的政策体系[14] - 参考上海试点情况,此次试点有望带来约4.8亿升/年的生物柴油需求增量,长期可达55亿升[19] 投资建议 - 我国生物柴油以废油脂为原料,具有良好的减排属性,在全球碳减排趋势下有较好应用前景[20] - 预计此次国内生物柴油推广应用试点有望拓展生物柴油在国内市场的应用,建议关注国内生物柴油龙头企业[20] - 维持行业"增持"评级[20] 风险提示 - 行业政策推广不及预期的风险 - 行业需求不及预期的风险 - 行业竞争加剧的风险 - 国际贸易摩擦的风险 - 原料价格上涨的风险[21]