公司业绩 - 公司2023-2025年归母净利润预测分别为1.94/2.49/3.47亿元，EPS为0.48/0.61/0.86元，当前股价对应PE为26.9/20.9/15.0倍[1] - 公司2023年销售总额位列山东省第一名[5] - 公司2023H1自有品牌产品销售额同比增长率为46%[5] - 公司2023年首次推出股权激励计划，彰显业绩信心[5] - 公司2023-2025年的净利润增长率目标值分别为25%、70%和110%[11] - 公司2022年营收及净利润整体增速稳健，CAGR分别达28.29%和19.28%[14] - 公司2022年公共卫生事件后，四类药品限制陆续放松，为公司营收带来积极贡献[14] - 公司营业收入稳健增长，2023年前三季度实现营收65.34亿元，同比增长24.53%[14] - 公司盈利能力稳中向好，毛利率自2021年起基本维持平稳，2023年前三季度达30.07%[20] - 公司2023-2025年零售业务收入增速分别为17.60%/29.21%/25.12%，批发业务收入增速分别为35.00%/35.00%/35.00%[71] - 漱玉平民公司2023-2025年归母净利润预测分别为1.94/2.49/3.47亿元，同比增长-15.65%/28.55%/39.41%[73] 公司发展 - 公司以“自建、并购、加盟”相结合的方式迅速拓展门店网络[5] - 公司通过股权激励计划吸引和留住优秀管理人才和核心业务骨干[11] - 公司持续引进合格的药学技术人才、专业服务人才，提高市场竞争力[12] - 公司通过“自建、并购、加盟”相结合的方式迅速拓展门店网络，截至2023Q3，直营门店数量达到4,015家，加盟门店数量为2,763家[55] - 公司在辽宁和福建等省外市场通过并购方式快速扩张，截至2023Q3，共并购门店215家和43家[60] - 公司在东北三省及福建连锁化率低于全国平均水平，有望通过专业经营管理能力提升盈利能力[62] - 公司加盟门店数量快速提升，预计2023年第三季度将达到3000家[64] - 公司线上业务实现收入5.8亿元，同比增长61%，约占总营收的13.6%，具有较大的增长空间[65] - 公司公域业务营业收入在2018-2020年快速增长，B2C业务从0.42亿元增长至1.46亿元，O2O业务从0.16亿元增长至1.45亿元[67] - 公司自有商品累计开发SKU数量持续增长，2023年上半年销售额同比增长46%[70] 行业趋势 - 政策加速处方外流，行业内“集中度+连锁化率”提升为大趋势[1] - 2022年全国药品零售企业数量约为63万家，其中连锁企业数量为6,650家，连锁门店数量为36万家，连锁化率约为57.8%[41] - 2013-2022年间，中国零售药店连锁化率稳步提升，但仍低于美国的71.1%[41] - 上海地区的零售药店连锁化率最高，达到92.09%，全国平均水平仅为57.76%[44] - 中国零售药店连锁率存在显著差异，政策支持将推动大型连锁药店扩张[45] - 中国连锁零售药店的市场集中度提升，具有较大发展潜力[47] - 零售药店需提升专业服务能力，布局特色业务以获得差异化竞争优势[48] - 零售药店应加大药学服务团队的培训力度，积极拥抱新技术，打造特色产业[49] - 零售药店行业市场规模持续扩大，未来仍具有较为乐观的增长空间[51] - 零售药店终端销售额增速领先，市场占比稳健提高，具有韧性[53]