报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [13][26] 报告的核心观点 - 公司内生业务成长空间较大，高股息率、低估值提供安全边际，在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估 [26] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长情况 - 2023 年公司实现营收 80.5 亿元，同比增长 3.4%；归母净利润 10.8 亿元，同比增长 12.6%；Q4 单季营收 23.4 亿元，同比下降 1.4%，归母净利润 2.0 亿元，同比增长 3.3% [25] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润为 12.2/13.3/14.3 亿元，EPS 分别为 1.0/1.1/1.2 元/股，对应 PE 为 10.0X/9.2X/8.5X [26] 业务发展情况 - 供水业务：推动老旧小区户表改造及农改水项目，推进高品质管道直饮水项目，争取 2024 年底建成 100 个直饮水项目，实现直饮日供水量达 400 吨 [2] - 污水处理业务：打通厂网一体脉络，报告期内完成进贤县等一批“厂网一体化”网点布局，投资额 37 亿多元 [2] - 燃气能源业务：整合能源结构，将云湾站打造成综合能源示范点并投产运营，2024 年力争完成分布式光伏电站总装机容量 100 兆瓦建设 [2] - 固废处置业务：进行存量整合，对外寻求新固废项目 [2] 盈利能力情况 - 2023 年公司综合毛利率 30.7%，同比增加 1.3pct，主要因污水处理、天然气销售、自来水业务毛利率提升 [11] - 三费管控得当，销售/管理/财务费率分别为 2.9%/4.5%/3.3%，同比变动 +0.01pct/+0.02pct/-0.5pct，三费合计比率 10.7%，同比下降 0.5pct [11] 现金流与分红情况 - 2023 年公司经营活动产生的现金流量净额 17.3 亿元，高于归母净利润，同比下降 21.2%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [21] - 2024 年 4 月 9 日公司审议通过未来三年（2024 - 2026 年）分红规划，若无重大投资等事项，每年现金分配利润不少于当年归母净利润的 50%；2023 年度拟现金分配利润 5.4 亿元，占当年归母净利润的 50.02% [21]