报告的核心观点 - 保费收入增速回升,负债端继续回稳[1][6] - 寿险延续修复态势[2][7][8][9] - 假期效应下财险收入增长放缓[3][9] 报告内容总结 保费收入情况 - 2月,保险公司累计保费收入1.53万亿元,同比增长9.2%,单月保费收入4348.30亿元,同比增长12.1%,单月保费增速回升[1][6] - "报行合一"要求限制银保渠道佣金费率,自上年8月以来,保费收入增长承压[1][6] - 随着中小银行继续调低存款挂牌利率,相对而言,储蓄型寿险产品收益仍有竞争力,保险公司负债端表现持续回稳[1][6] 寿险业务情况 - 2月,人身险公司累计原保费收入1.23万亿元,同比增长10.5%,单月原保费收入同比增长17.3%,当月人身险保费增速继续回升[2][7] - 寿险累计原保费收入增速为10.7%,单月原保费收入增速为20.0%,寿险保费收入继续回暖[2][7] - 健康险累计原保费收入增速为10.6%,单月原保费收入增速为9.5%,健康保障需求出现回暖迹象[2][7] - 意外险累计原保费收入增速为-7.6%,单月原保费收入增速为-22.69%,受春节错位效应影响收入下滑[2][7] - 人身保险公司保户投资款新增交费增速继续下降,投连险账户交费仍然较弱[2][8] 财险业务情况 - 2月,财险公司累计原保费收入3058.09亿元,同比增长4.0%,单月原保费收入同比增长-0.48%,受春节假期影响财险业务增速回落[3][9] - 车险累计原保费收入增速为1.9%,单月原保费收入增速为-1.4%,车险保费增速继续回落,乘用车零售销量增速下降导致[3][9] - 非车险累计原保费收入增速为5.8%,单月原保费收入增速为0.3%,非车险单月保费增速下降[3][9] 投资建议 - 保险公司保费收入表现稳定,"报行合一"要求的影响持续减弱[11] - 随着银行存款挂牌利率下调,储蓄型寿险利率依然具有相对优势,大中型险企负债端景气度有望延续,关注后续销售恢复情况[11] - 随着稳经济政策与资本市场支持政策加码,险企长期资产收益率有望得到提升,保险公司资产、负债端均有望在中长期获得改善[11] - 维持行业"增持"评级[11] 风险提示 - 行业监管政策收紧 - 产品竞争力下降 - 寿险渠道转型不及预期 - 长期资产收益率降低[12]