报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报，全年营收345.72亿元，同比增长6.38%；归母净利18.70亿元，同比增长3014.44%；2023年利润分配预案展现较强分红意愿 [1] - 煤价下行使盈利能力大幅改善，能源板块营收和利润总额增长，金融板块稳健向好，公司毛利率、净利率等指标提升，但计提减值拖累全年盈利水平，资产负债率维持较低水平，经营现金流状况优良 [1] - 2024Q1业绩高增长，归母扣非净利同比增长208.29%，得益于煤炭价格下降和上网电量增长，判断煤价重心有望继续下行，公司全年业绩有望提升 [1] - 控股在建装机500万千瓦投运在即，长期成长性可观，在建机组建成将提供持续业绩增长动力 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.62亿元、39.28亿元，对应PE分别为10.95倍、9.41倍、8.29倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为345.72亿元、359.90亿元、385.01亿元、427.33亿元，收入增长率分别为6.38%、4.10%、6.98%、10.99% [1][2] - 2023 - 2026E归母净利润分别为18.70亿元、29.73亿元、34.62亿元、39.28亿元，利润增速分别为3014.44%、58.97%、16.45%、13.45% [1][2] - 2023 - 2026E毛利率分别为9.62%、13.15%、14.37%、14.82% [1][2] - 2023 - 2026E摊薄EPS分别为0.50元、0.79元、0.92元、1.04元 [2] - 2023 - 2026E PE分别为17.41倍、10.95倍、9.41倍、8.29倍 [2] - 2023 - 2026E PB分别为1.14倍、1.03倍、0.93倍、0.84倍 [2] - 2023 - 2026E PS分别为0.94倍、0.90倍、0.85倍、0.76倍 [2] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为299.11亿元、345.73亿元、407.71亿元、490.08亿元 [3] - 2023 - 2026E非流动资产分别为589.62亿元、594.68亿元、596.44亿元、596.08亿元 [3] - 2023 - 2026E资产总计分别为888.72亿元、940.41亿元、1004.15亿元、1086.16亿元 [3] - 2023 - 2026E流动负债分别为206.74亿元、192.69亿元、173.16亿元、154.74亿元 [3] - 2023 - 2026E非流动负债分别为287.56亿元、307.56亿元、337.56亿元、377.56亿元 [3] - 2023 - 2026E负债合计分别为494.30亿元、500.24亿元、510.71亿元、532.29亿元 [3] - 2023 - 2026E少数股东权益分别为108.16亿元、124.17亿元、142.81亿元、163.97亿元 [3] - 2023 - 2026E归属母公司股东权益分别为286.26亿元、315.99亿元、350.62亿元、389.90亿元 [3] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为345.72亿元、359.90亿元、385.01亿元、427.33亿元 [3] - 2023 - 2026E营业成本分别为305.09亿元、305.36亿元、322.44亿元、356.65亿元 [3] - 2023 - 2026E营业利润分别为35.49亿元、54.58亿元、63.59亿元、72.17亿元 [3] - 2023 - 2026E利润总额分别为34.65亿元、54.78亿元、63.79亿元、72.37亿元 [3] - 2023 - 2026E所得税分别为5.62亿元、9.04亿元、10.53亿元、11.94亿元 [3] - 2023 - 2026E净利润分别为29.02亿元、45.74亿元、53.27亿元、60.43亿元 [3] - 2023 - 2026E少数股东损益分别为10.32亿元、16.01亿元、18.64亿元、21.15亿元 [3] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为18.70亿元、29.73亿元、34.62亿元、39.28亿元 [3] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为37.92亿元、68.91亿元、79.97亿元、84.25亿元 [3] - 2023 - 2026E投资活动现金流分别为 - 61.81亿元、 - 30.98亿元、 - 26.84亿元、 - 23.60亿元 [3] - 2023 - 2026E筹资活动现金流分别为48.26亿元、 - 16.83亿元、 - 14.03亿元、 - 47.41亿元 [3] - 2023 - 2026E现金净增加额分别为24.38亿元、21.09亿元、39.10亿元、55.91亿元 [3] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为6.38%、4.10%、6.98%、10.99% [3] - 2023 - 2026E营业利润增长率分别为2700.40%、53.79%、16.51%、13.49% [3] - 2023 - 2026E归属母公司净利润增长率分别为3014.44%、58.97%、16.45%、13.45% [3] - 2023 - 2026E毛利率分别为9.62%、13.15%、14.37%、14.82% [3] - 2023 - 2026E净利率分别为5.55%、8.47%、9.21%、9.40% [3] - 2023 - 2026E ROE分别为6.53%、9.41%、9.87%、10.07% [3] - 2023 - 2026E ROIC分别为3.15%、6.64%、7.10%、7.34% [3] - 2023 - 2026E资产负债率分别为55.62%、53.19%、50.86%、49.01% [3] - 2023 - 2026E净负债比率分别为71.87%、58.35%、43.58%、29.96% [3] - 2023 - 2026E流动比率分别为1.45、1.79、2.35、3.17 [3] - 2023 - 2026E速动比率分别为1.24、1.55、2.08、2.83 [3] - 2023 - 2026E总资产周转率分别为0.39、0.38、0.39、0.40 [3] - 2023 - 2026E应收帐款周转率分别为9.53、9.08、9.56、10.41 [3] - 2023 - 2026E应付帐款周转率分别为9.85、9.06、9.37、9.96 [3] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.50元、0.79元、0.92元、1.04元 [3] - 2023 - 2026E每股经营现金分别为1.00元、1.82元、2.12元、2.23元 [3] - 2023 - 2026E每股净资产分别为7.58元、8.36元、9.28元、10.32元 [3] - 2023 - 2026E P/E分别为17.41倍、10.95倍、9.41倍、8.29倍 [3] - 2023 - 2026E P/B分别为1.14倍、1.03倍、0.93倍、0.84倍 [3] - 2023 - 2026E EV/EBITDA分别为9.86倍、6.26倍、5.27倍、4.40倍 [3] - 2023 - 2026E P/S分别为0.94倍、0.90倍、0.85倍、0.76倍 [3]