公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理工作 [1] - 公司持续通过多种方式提升市场形象和投资者关系 [1] - 公司将持续做好经营管理、提升业绩和股东回报，以进一步提升公司价值 [1]

公司动态与战略 - 江苏国信董事会和管理层期望公司价值得到更多投资者的认可 [1] - 公司表示会积极落实市值管理相关工作 [1]

行业现状与地位 - 江苏省海上风电并网规模已位居全国第一 [1] - “十四五”期间全省新能源发电装机总规模突破1亿千瓦，首次超过煤电成为第一大电源，海上风电在其中发挥了关键作用 [1] - 全省99%的风电和70%的光伏发电装机集中在苏北地区 [1] 发展驱动力与挑战 - 作为经济大省，江苏能源需求旺盛，以新能源为主体的新型电力系统正在加快构建 [1] - 海上风电开发正从近海加速迈向深远海，将成为“十五五”时期江苏电力装机增长的重要来源 [1] - 省内能源结构存在南北差异，用电负荷主要集中在长江以南，用电高峰期面临“苏北窝电、苏南缺电”的挑战 [1] 未来发展建议与方向 - 需强化基础设施“硬支撑”，攻关海上长距离输电关键技术 [2] - 需针对深远海风电离岸远、单体容量大、输电距离长、投资金额高等特点，加强海上组网等高效输电技术研究 [2] - 需探索新的海上通道投资运营模式 [2] - 需重点突破远海大容量海上风电柔性直流送出、特高压海缆、紧凑化海上升压站等关键技术，并推动示范工程建设落地 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年2月3日，江苏国信股价上涨0.26%，成交额为1.05亿元 [1] - 当日融资买入1296.22万元，融资偿还1300.85万元，融资净卖出4.63万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计2.98亿元，其中融资余额2.98亿元，占流通市值的1.04%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 截至2月3日，融券余量为3.49万股，融券余额为26.45万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，江苏国信股东户数为3.37万户，较上期增加19.12% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为112002股，较上期减少16.05% [2] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF为第九大流通股东，持股1095.55万股，较上期减少21.01万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股893.42万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，江苏国信实现营业收入254.94亿元，同比减少6.84% [2] - 2025年1月至9月，江苏国信实现归母净利润32.28亿元，同比增长10.52% [2] 公司分红历史 - 江苏国信自A股上市后累计派发现金红利19.55亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利11.33亿元 [3] 公司基本情况 - 江苏国信股份有限公司位于江苏省南京市玄武区长江路88号16层，成立于2003年6月16日，于2011年8月10日上市 [1] - 公司主营业务涉及电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以江苏信托为主，业务分为固有业务和信托业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：电力84.53%，煤炭8.90%，热力4.77%，其他1.80% [1]

项目投产与技术验证 - 全球最大规模压缩空气储能电站——淮安盐穴压缩空气储能示范项目的空气透平2号机组一次并网成功并实现满负荷发电，标志着项目全面投产 [1] - 该项目是江苏省首个300兆瓦（MW）级压缩空气储能示范工程 [1] - 项目从1号机组实现突破到2台机组投产，走过了从示范到成熟的关键阶段，验证了技术的可靠性与规模化应用的可行性 [1] 项目规模与技术参数 - 项目依托淮安地下1150米至1500米深处的98万立方米盐穴资源，建设两套300兆瓦（MW）级非补燃式压缩空气储能机组 [1] - 项目采用全球首创的熔融盐+带压热媒水储热非补燃“高温绝热压缩”技术 [1] - 项目的储能容量达2400兆瓦时（MWh），能量转换效率达71%，多项参数全球领先 [1] 行业与战略意义 - 项目由国家能源战略指引、江苏国信集团牵头推进 [1] - 项目为我国新型电力系统建设和能源结构转型提供了重要的工程实践经验与数据支撑 [1]

江苏信托2025年财务表现 - 2025年公司实现营业收入31.30亿元，同比微降[2] - 2025年公司实现净利润25.67亿元，同比下降8.94%[2] - 利息净收入为-0.32亿元，上年同期为-0.53亿元[3] - 手续费及佣金净收入为9.16亿元，同比下降6.52%[3] - 投资收益为23.48亿元，同比增长9.66%[3] 重大法律诉讼进展 - 公司作为信托项目受托人，就与佳穗置业和惠东佳兆业的金融借款合同纠纷案二审胜诉[4] - 一审判决要求佳穗置业返还借款本金25亿元，并支付截至2024年3月29日的利息7.59亿元及违约金1.04691375亿元[4] - 一审判决还要求支付自2024年3月30日起计算的逾期利息（年利率10.8%）和后续违约金（年利率13.2%）[4][5] - 二审上诉方就原审判决中2.8万元评估费的承担问题提起上诉，被江苏省高级人民法院驳回，维持原判[5]

中企并购市场整体趋势 - 2025年并购市场呈现“量减价增”的结构性分化特征 [10] - 宣布交易方面：披露预案5,086笔，同比下降20.27%；披露金额的交易3,499笔，总金额23,735.15亿元，同比上升29.08%，交易数量为近七年最低，但单笔交易规模显著扩大 [7][10] - 完成交易方面：共计完成3,342笔，同比微增0.45%；披露金额的交易2,026笔，总金额14,851.31亿元，同比大幅上升54.41%，成功扭转自2019年以来的持续下行趋势 [9][10] - 2025年12月市场表现亮眼：宣布交易611笔，环比上升75.07%，交易金额3,184.53亿元，环比上升165.47%；完成交易368笔，环比上升36.80%，交易金额1,935.45亿元，环比上升120.76%，呈现年末集中放量回暖信号 [12][13] 私募基金并购退出概况 - 2025年私募基金退出市场呈现修复迹象，退出数量回升，回笼金额企稳 [10] - 全年退出数量达到469支，同比上升22.77%，恢复至2022年以来的最高水平 [17] - 全年回笼金额为642.15亿元，同比上升8.54%，结束了此前两年的回落态势 [17] - 典型案例包括：鲲鹏资本旗下基金通过TCL科技收购华星光电股权退出，回笼资金115.62亿元；重庆产业投资母基金通过赛力斯收购龙盛新能源退出，回笼金额35.09亿元 [17][20] 并购市场重大案例 - 2025年完成超100亿元规模并购交易20笔，完成超10亿元规模交易242笔 [23] - 年度最大规模交易为中国船舶以1,151.50亿元换股吸收合并中国重工，是“新国九条”发布后首个落地的重大资产重组案例 [23] - 其他重大境内案例包括：国泰君安吸收合并海通证券，交易金额约976.09亿元；宏创控股收购宏拓实业，交易金额635.18亿元 [24] - 跨境并购市场整体遇冷：全年完成144笔跨境交易，同比下降13.77%；披露金额的交易105笔，总金额1,181.46亿元，同比下降5.73% [26] - 主要跨境案例包括：美的集团收购德国Teka集团，交易金额82.87亿元；紫金矿业收购加纳Newmont Golden Ridge Ltd，交易金额73.15亿元 [27] 并购市场行业与地域分布 - 地域分布：广东省并购案例数量稳居全国首位，彰显其在资本运作和产业整合方面的强劲活力 [10][31] - 行业数量分布：并购案例主要集中在电子信息、传统制造、医疗健康及能源矿业行业 [10][32] - 按交易数量统计：电子信息行业交易数量579起，占比17.32%，位居第一；其次为传统制造、医疗健康、能源及矿业与先进制造 [34] - 按交易规模统计：金融行业以2,035.96亿元占比13.71%，位居第一；先进制造行业以2,012.82亿元占比13.55%，紧随其后 [34]

文章核心观点 - 江苏国信2025年经营基本面承压，营收各季度同比下滑，利润增长依赖非主业支撑，核心子公司江苏信托业绩双降且面临重大涉诉回款风险，公司管理层于年末完成换届，新团队面临重振主业、推动转型与化解风险的多重挑战 [1][6][7] 公司经营与财务表现 - 2025年各季度营收持续同比下滑：一季度营收77.60亿元，同比减少14.54%；半年报营收156.9亿元，同比减少11.75%；前三季度营收261.5亿元，同比下滑6.56% [2][8] - 2025年前三季度归母净利润同比增长10.52%，但增长主要依赖成本控制和投资收益，而非主营业务改善 [2][8] - 2025年上半年期间费用为8.03亿元，同比减少5157.21万元，但期间费用率升至5.26%，同比上升0.33个百分点，其中销售费用同比增长17.13%，管理费用同比增长7.45%，财务费用同比减少18.46% [2][8] - 财务风险累积：2025年三季报显示应收账款同比增长21.39%，远高于营收增速；货币资金对流动负债覆盖率为86.99%；有息资产负债率达37.5% [3][9] 核心子公司江苏信托状况 - 江苏信托2025年业绩双降：营业收入31.30亿元，同比微降0.11%；净利润25.67亿元，同比下降9.64% [4][11] - 信托主业盈利能力萎缩：核心业务手续费及佣金净收入从9.80亿元降至9.16亿元，同比减少6.5% [4][11] - 资产质量承压：利息净收入连续两年为负，2025年为-3163万元；公允价值变动收益由上年6486万元转为-1.02亿元 [4][11] - 面临重大涉诉风险：涉及向佳兆业系企业发放的25亿元信托贷款，虽经两审胜诉，但因被告陷入流动性危机，回款困难 [4][5][11] - 行业转型面临挑战：在资管新规下，传统通道业务萎缩，但公司手续费收入下滑暴露出主动管理业务拓展不足 [5][11] 公司治理与人事变动 - 2025年5月，原江苏省国信资产管理集团党委副书记、纪委书记熊井泉主动投案接受调查，引发市场对公司内部治理的担忧 [6][12] - 2025年11月，董梁调任省国资委主任，不再担任国信集团党委书记、董事长，由吴本辉接任 [6][12] - 2025年12月18日，江苏国信完成董事会换届，徐文进当选董事长，李正欣任总经理，顾中林兼任副总经理、董秘及财务总监 [6][12]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，江苏国信股价上涨2.12%，报7.72元/股，总市值291.67亿元，当日成交额1.08亿元，换手率0.37% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入173.86万元，特大单买卖金额基本平衡，大单呈现净买入状态 [1] - 年初至今股价上涨4.47%，但近60日股价下跌7.43%，呈现短期波动 [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售及售电业务，并以江苏信托为主开展固有业务和信托业务 [1] - 主营业务收入构成为：电力84.53%，煤炭8.90%，热力4.77%，其他1.80% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，所属概念板块包括增持回购、破净股、超超临界发电、创投、低市盈率等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.37万户，较上期增加19.12%，人均流通股112002股，较上期减少16.05% [2] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股1095.55万股，较上期减少21.01万股，香港中央结算有限公司为新进股东，持股893.42万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入254.94亿元，同比减少6.84% [2] - 同期，公司实现归母净利润32.28亿元，同比增长10.52% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现19.55亿元 [3] - 近三年，公司累计派现11.33亿元 [3]

公司财务表现 - 江苏信托2025年实现营业收入31.3亿元，与去年同期基本持平 [1] - 公司2025年实现利润总额28.1亿元，较去年减少2.67亿元，同比下降8.68% [1] - 公司2025年实现净利润25.67亿元，同比下降8.95% [1] 收入结构分析 - 2025年江苏信托实现投资收益23.48亿元，同比增加9.66%，在营业收入中占比达75% [1] - 2025年手续费及佣金收入为9.16亿元，同比下降6.52% [1] - 公允价值变动收益由2024年的0.65亿元下降为2025年的-1.02亿元，对营收增长产生拖累 [1] 公司背景信息 - 江苏信托为江苏国信旗下子公司，其实际控制人为江苏省国信集团有限公司 [1] - 江苏信托注册资本金为87.6亿元，现为中国信托业协会副会长单位 [1]