投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2023年归母净利润创历史新高，达到7.0亿元，同比增长52.1% [8] - 2023年营收52.5亿元，同比增长21.8% [8] - 2023Q4营收15.9亿元，同比增长24.5%，归母净利润1.43亿元，同比增长92.0% [8] - 2023年毛利率64.7%，同比提升2.0个百分点 [8] - 2023年经营现金流净额11.5亿元，同比增长124% [8] - 2023年末账面货币资金及交易性金融资产合计24.6亿元，同比增加8.2亿元 [8] 财务表现 - 2023年每股净资产2.97元 [2] - 2023年资产负债率36.64% [2] - 2023年总股本1459百万股，流通A股1177百万股 [2] - 2023年每股收益0.48元，同比增长54.8% [9] - 2023年ROE 16.1%，同比提升4.4个百分点 [9] - 2023年市盈率13倍 [9] 业务表现 - 直营渠道营收20.9亿元，同比增长44.1%，毛利率77.2% [8] - 加盟渠道营收8.1亿元，同比增长4.7%，毛利率66.7% [8] - 团购渠道营收11.7亿元，同比增长15.6%，毛利率46.4% [8] - 线上渠道营收8.0亿元，同比增长0.8%，毛利率69.5% [8] - HAZZYS品牌营收17.6亿元，同比增长24.1%，门店457家 [8] - 报喜鸟品牌营收17.3亿元，同比增长17.2%，门店817家 [8] - 宝鸟品牌营收10.4亿元，同比增长15.9% [8] - 乐飞叶品牌营收2.6亿元，同比增长40.5%，门店75家 [8] - 恺米切&TB品牌营收1.8亿元，同比增长30.1% [8] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.2/9.7/11.5亿元，未来3年复合增速18% [8] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56/0.67/0.79元 [9] - 预计2024-2026年ROE分别为17.2%/18.4%/20.4% [9] - 预计2024-2026年市盈率分别为11/9/8倍 [9]