金融数据 - M2增速回落，M1增速仍处低位[13] - 企业贷款整体强于居民贷款[4] - 总体来看，金融数据整体弱于去年同期，但社融高于市场预期[2] - 企业贷款表现偏强，剔除高基数后仍然表现较好[5] - 国内总需求不足，但经济恢复趋势确定性较强，可能带动企业贷款[6] - 居民贷款后续表现可能受到消费品以旧换新行动方案和房贷影响[7] 社融支撑 - 社融支撑来自未贴现银行承兑汇票以及企业债券融资[8] - 企业债券融资和未贴现银行承兑汇票是社融的主要支撑项[8] - 企业债券融资是社融的主要支撑项，3月新增4608亿元，同比多增1251亿元[2] - 未贴现银行承兑汇票和企业债券融资是社融支撑的来源，两者受表内信贷均衡投放影响[3] - 社融高于市场预期，人民币贷款略低于预期，企业贷款强于居民贷款[4] 风险提示 - 风险提示包括稳增长政策落地不及预期和房地产、地方政府债务风险[8] 市场展望 - 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%为看多评级[21] - 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间为看平评级[21] - 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%为看空评级[21]