下 事件点评 3 月新增信贷 3.09 万亿，同比少增约 8000 亿，少增幅度较 2 月扩大。结构上呈现三点特征： 1）企业中长贷大幅降温，单月新增 1.6 万亿，同比少增达 4700 亿左右，当然我们也应考虑到 23Q1 疫情大幅缓和后企业投资和借贷意愿出现爆发性峰值，但 3 月的迅速转冷仍然显示在房地 产市场风险和地方债务风险化解加速的背景下，企业普遍呈现出投资意愿有所下滑的情绪。2） 居民户贷款同比也继续少增，居民短贷、中长贷 3 月分别新增 4908 亿、4516 亿，同比合计少 增约 3000 亿，指向居民自 23Q1 疫情缓和集中释放购房需求的短暂高峰之后，购房意愿持续相 对低迷，至今尚未有明确的见底重新加杠杆迹象，居民相对谨慎的购房需求释放节奏也构成当前 房地产市场持续调整的最大决定性因素。3）非银金融机构贷款当月减少近 2000 亿，显示作为 过桥性资金渠道的非银金融机构确实不会成为可持续的信贷多增的最终来源。总体上，在 2 月已 经呈现出信用需求增长乏力的初步迹象之后，3 月数据从企业中长贷一端强化了这种感受。 3 月新增社融 4.87 万亿，同比少增约 5000 亿，少增幅度较 2 月有 ...