"以旧换新"行动方案落地，关注新一轮政策催化 - 3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动,鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴[1][14][15] - 4月12日,商务部等14部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》提出,通过加大政策引导支持力度,力争到2025年,高效节能家电市场占有率进一步提升;废旧家电回收量较2023年增长15%,到2027年增长30%[1][25][26] - 针对家电以旧换新,《行动方案》表示要推动家电换"智",以便利城乡居民换新为重点,健全废旧家电回收体系,打通废旧家电回收"静脉循环"堵点,畅通家电更新消费循环[16][17][18][19][20] 过往家电补贴政策对行业的影响 - 2007年12月至2013年6月,申万家电板块涨幅为22.5%,位列全行业第二,显著跑赢大盘,其中2009年家电板块跑出超额收益最为显著[37][38][39][40] - 主要系2009年2月开始家电下乡范围扩大至全国,叠加以旧换新、节能惠民等多重政策的驱动,2009年家电企业业绩表现明显提振,2009年申万家电板块归母净利润同比+112%[37] 对本轮政策的展望 - 中央、地方对本轮消费品以旧换新政策的重视程度较高,多地积极响应、明确提出加大以旧换新力度,有望驱动新一轮家电行业基本面的改善,亦有望提振家电板块估值水平[37] - 目前仍处于本轮政策初期,建议重点关注政策驱动下的板块性机会[37] 风险提示 - 原材料价格上涨风险[52] - 需求不及预期风险[53] - 汇率波动影响[53] - 芯片缺货涨价风险[53]