整体社零情况 - 2024年3月社会消费品零售总额39020亿元,同比增长3.1%,低于预期,主因为淡季效应叠加高基数[8][9] - 在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下,乡村社零增速略快于城镇[9][10] - 线上消费保持两位数增长,线下复苏稳健,随着五一假期来临,预计线下消费增速将继续上升[11] 分品类表现 - 餐饮服务总额同比增长6.9%,在去年高基数下仍保持稳健增长;商品零售总额同比增长2.7%,略弱于餐饮[13][14] - 必选、可选、其他类共同拉动社零增长,地产后周期有所拖累,预计地产后周期类有望回暖[15][16] - 体育、娱乐用品类表现亮眼,汽车类为当月社零主要拖累项[17][18] 价格走势 - CPI同比上涨0.1%,环比下降,主要受食品和出行服务价格回落影响;PPI同比下降2.8%,环比下降[20][21][22] - 食品价格同比、环比均下降,非食品中出行类服务价格回落明显[23] - PPI-CPI剪刀差缩小,预计CPI后续仍具备向上动能[21][22] 就业形势 - 2024年一季度城镇调查失业率平均值为5.2%,较去年同期下降0.3pct,就业形势总体改善[26][27] - 大城市失业率环比持平,外来人口失业率3月同比下降,农民工失业率维持低位[28][29][30] 居民收入和支出 - 2024年一季度居民人均收入同比增长6.2%,环比下降0.1pct,收入增速-支出增速为-2.10%,环比+0.8pct[31][32][34] - 工业企业利润维持较快增长,农民工就业及工资仍有可能表现积极,有望进一步推动低收入人群消费需求[35][36][37] 投资建议 - 建议关注受益于消费场景恢复的餐饮预制菜板块,以及化妆品国货品牌和医美龙头企业[37] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧、食品安全问题[38]