报告的核心观点 - 商贸零售板块整体呈现震荡下行态势,上周下跌4.11%,跑输沪深300指数1.53个百分点[1][7] - 商贸零售板块当前估值处于近一年底部,PE为27.37X,PB为1.50X[2] - 2024年3月社会消费品零售总额同比增长3.1%,除汽车以外的消费品零售额增长3.9%,网上零售额增长12.4%[12][13] - 2024年清明假期国内旅游出游人次和花费均较2019年同期有所增长,反映出国内消费热情和消费能力仍然可观[13][14] - 预计二季度法定节假日较多,将利好旅游零售、酒店等相关企业业绩[14] - 维持商贸零售行业"增持"评级,建议关注旅游零售相关企业和商品出海趋势下的头部跨境电商企业[14][15] 报告内容总结 行业表现 - 上周商贸零售板块下跌4.11%,跑输沪深300指数1.53个百分点[1][7] - 各子板块中,贸易Ⅱ上涨0.03%,一般零售下跌1.49%,专业连锁Ⅱ下跌4.92%,互联网电商下跌6.74%[7][8] - 个股方面,表现较好的有宁波中百、国芳集团、广百股份等,表现较差的有人人乐、跨境通、国联股份等[9][10] 行业估值 - 商贸零售板块当前PE为27.37X,PB为1.50X,处于近一年底部水平[2][11] - 各子板块中,贸易Ⅱ PE为31.34X,PB为2.57X;一般零售PE为32.19X,PB为1.09X;专业连锁Ⅱ PE为27.49X,PB为1.21X;互联网电商PE为20.51X,PB为1.50X[11][12] 行业资讯 - 2024年3月社会消费品零售总额同比增长3.1%,除汽车以外的消费品零售额增长3.9%,网上零售额增长12.4%[12][13] - 2024年清明假期国内旅游出游人次和花费均较2019年同期有所增长,反映出国内消费热情和消费能力仍然可观[13][14] 行业观点及投资建议 - 近期商贸零售板块震荡下行,但短期看一季度消费保持平稳增长,国内旅游热度高涨[14] - 预计二季度法定节假日较多,将利好旅游零售、酒店等相关企业业绩[14] - 维持商贸零售行业"增持"评级,建议关注旅游零售相关企业和商品出海趋势下的头部跨境电商企业[14][15] 风险提示 - 居民消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 复杂外部形势下的外贸业务波动[16]