报告的核心观点 - 原煤产量持续收缩,进口煤增速大幅收窄[1][2] - 全国电力生产稳定增长,火电持续发力[3][4] - 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑[3][9] 报告内容总结 1. 原煤产量持续收缩,进口煤增速大幅收窄 - 2024年1-3月全国原煤产量110556万吨,同比下降4.1%,增速较2023年1-3月由正转负下降8.54个百分点[1] - 2024年1-3月累计进口煤炭11589.7万吨,同比上涨13.9%,增速较2023年1-3月大幅收窄82.64个百分点[2] 2. 全国电力生产稳定增长,火电持续发力 - 2024年1-3月全国发电量22372亿千瓦时,同比增长6.7%,增速较2023年1-3月加快4.26个百分点[3] - 2024年1-3月全国火力发电量16028亿千瓦时,同比增长6.6%,较2023年1-3月同比增速加快4.89个百分点[3] - 水电、核电、风电和太阳能发电量同比分别增长2.2%、0.6%、11%和17.8%[4] 3. 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑 - 2024年1-3月全国焦炭产量11989万吨,同比下降0.5%[3] - 2024年1-3月全国粗钢产量25655万吨,同比下降1.9%[3] - 2024年1-3月全国生铁产量21339万吨,同比下降2.9%[9] - 2024年1-3月全国水泥产量33684万吨,同比下降11.8%[9] 4. 投资建议 - 供给端原煤产量持续下滑,安全监察形势严峻,产量下滑或将加速[10] - 需求端火电需求稳增,非电需求有望边际改善,煤价有望企稳回升[10] - 建议关注动力煤龙头企业和焦煤资源优异企业,维持行业"增持"评级[10] 5. 风险提示 - 能源替代风险、安全生产风险、产能释放风险、经济复苏不及预期风险[11]