报告的核心观点 - 电力需求端:2024年1-3月全社会用电量同比增长9.8%,增速显著加快,其中二产、三产和居民用电均实现较快增长[1][6] - 电力生产端:2024年1-3月全国规模以上电厂总发电量同比增长6.7%,其中水电、风电和光伏发电增速较快[2][11] - 预计2024年全年全社会用电量同比增长6%左右,电力供需总体紧平衡,迎峰度夏期间部分地区可能需实施需求侧响应[1][6] 报告内容总结 需求端 - 2024年1-3月,全社会用电量同比增长9.8%,增速显著加快,分产业来看第一、二、三产业和居民用电均实现较快增长[1][6] - 3月全社会用电量同比增长7.4%,其中二产、三产在去年高基数情况下实现进一步增长,居民用电增速显著提升[8] - 随着宏观经济持续复苏和终端用能电气化水平提高,预计2024年用电量有望继续保持较快增长[6] 供给端 - 2024年1-3月,全国规模以上电厂总发电量同比增长6.7%,增速同比上升,其中水电、风电和光伏发电增速较快[2][11] - 3月电力生产稳定增长,其中风光发电继续加快,水电环比持续修复,火电增速回落[11] 投资建议 - "十四五"期间,我国加快新型能源体系建设,容量电价落地和辅助市场建立有望提升火电盈利稳定性[14] - 3月水电发电量修复显著,预计随着来水持续改善有望进一步修复[14] - 2024年迎峰度夏期间局部地区电力供需或将偏紧,市场电价有望获得一定支撑[14] - 建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商[14] 风险提示 - 行业政策变动风险、用电需求不及预期风险、新能源装机进度不及预期风险、煤炭价格上涨风险、市场电价下跌风险[15]