投资评级 - 报告对乐歌股份的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [6] 核心观点 - 乐歌股份2023年业绩表现亮眼，营收同比增长21.61%至39.02亿元，归母净利润同比增长189.72%至6.34亿元 [6] - 公司毛利率同比提升2.12个百分点至36.53%，净利率同比提升9.42个百分点至16.24% [6] - 公司自主品牌稳健增长，跨境电商业务同比增长12.59%至17.73亿元 [6] - 海外仓业务快速发展，营收同比增长94.03%至9.51亿元，毛利率提升9.32个百分点至12.69% [6] 财务表现 - 2023年公司实现营收39.02亿元，同比增长21.61%；归母净利润6.34亿元，同比增长189.72% [6] - 2023年公司综合毛利率为36.53%，同比提升2.12个百分点 [6] - 2023年公司期间费用率为28.92%，同比下降0.34个百分点 [6] - 2023年公司净利率为16.24%，同比提升9.42个百分点 [6] 业务发展 - 公司人体工学系列产品实现营收26.12亿元，同比增长8.7%，占总营收66.94% [6] - 公司跨境电商业务实现营收17.73亿元，同比增长12.59%，其中亚马逊平台营收10.02亿元，独立站营收6.71亿元 [6] - 公司海外仓业务实现营收9.51亿元，同比增长94.03%，占总营收24.38% [6] - 截至2023年末，公司在全球拥有12个自营海外仓，面积28.96万平方米 [6] 未来展望 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为1.44/1.61/1.91元，对应PE为13X/12X/10X [6] - 公司将继续深化自主品牌发展，推进品类拓展，并加快海外仓布局 [6] - 公司有望充分受益于跨境电商高景气度，巩固行业龙头地位 [6]