投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"，预计2024-2026年归母净利润分别为7.72/9.80/12.56亿元，EPS分别为1.00/1.27/1.63元/股，对应2024年4月17日收盘价PE为21.4/16.9/13.2倍 [2][24] 核心观点 - 公司2023年营收32.68亿元，同比减少19.11%；归母净利润4.40亿元，同比减少43.25%；扣非后归母净利润3.90亿元，同比减少47.28% [2][4] - 公司中标多个军用通信新项目，包括航空通信、地面通信、卫星通信与导航等领域，进一步巩固了在军用通信领域的领先地位 [2][8][10] - 公司期间费用率提升，2023年整体毛利率为41.85%，同比减少4.74pct；归母净利率为13.46%，同比减少5.72pct [2][13] - 公司实施中长期激励计划，2024-2026年主营业务收入增长率分别不低于20%/35%/50%，研发投入增长率分别不低于20%/25%/30% [2][20] 财务表现 - 2023年公司营业收入32.68亿元，同比减少19.11%；归母净利润4.40亿元，同比减少43.25%；毛利率41.9%，ROE为9.4% [3][4] - 预计2024-2026年营业收入分别为49.73/58.71/70.51亿元，同比增长52.2%/18.1%/20.1%；归母净利润分别为7.72/9.80/12.56亿元，同比增长75.5%/27.0%/28.2% [3][24] - 2023年公司经营活动现金流净额为-0.37亿元，同比减少0.82亿元，主要由于销售回款减少 [15] 业务发展 - 公司专用无线通信终端产品2023年实现营收19.36亿元，占营业总收入的59.24%，毛利率为49.82% [8] - 公司系统集成产品2023年实现营收12.04亿元，占营业总收入的36.83%，毛利率为28.62% [8] - 公司控股子公司通广龙2023年实现营收5.38亿元，同比增长25.81%；净利润1.94亿元，同比增长53.65% [11] 战略布局 - 公司设立成都蓉龙通科技有限公司，旨在完善产业布局、建设自主创新科研新高地 [2][23] - 公司与贵阳顺络迅达电子有限公司共同投资成立贵阳信络电子有限公司，向产业链上游延伸布局 [2][23] - 公司全资子公司九域通参与设立创投基金晨晖滨海，推动产业链上下游贯通发展 [2][23]