报告的核心观点 - 3月社零整体增速有所放缓,粮油食品类韧性仍强[1] - 2024年3月社零总额同比增长3.1%,环比1-2月增速回落2.4pct,2024年1-3月社会零售总额增长4.7%,去年同期增长5.8% - 粮油食品类、饮料类、烟酒类3月分别同比增长11.0%/5.8%/9.4%,1-2月分别同比增长9.0%/6.9%/13.7%,环比1-2月分别同比增长2.0pct/下滑1.1pct/下滑4.3pct - 环比看,元春旺季后饮料和烟酒类消费增速有所放缓,主因季节效应需求波动所致,粮油食品类消费环比延续增长,必选消费韧性相对仍强[1] - 餐饮端3月环比增速有所下降,线上吃类商品24Q1增速亮眼[2] - 2024年3月餐饮收入3964亿元,同比增长6.9%,增速环比下滑5.6pct,去年同期增长26.3% - 限额以上企业餐饮收入1174亿元,同比增长3.2%,增速环比下滑9.2pct - 2024年1-3月网上商品零售额:吃类同比增长21.1%,去年同期7.3%,餐饮消费或受基数效应影响,3月增速环比有所下降,24Q1线上吃类商品零售额增长相对强劲[2] 投资建议 - 餐饮端或受淡季波动而阶段性承压,行业整体仍延续温和复苏,全年来看餐饮行业修复空间仍大,需求恢复或可带动上游供应链回补,建议关注餐饮供应链配置机会[2] - 标的方面,建议关注安井食品、千味央厨[2] 风险提示 - 宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;消费意愿低于预期[2]