投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2023年营收39.1亿元，同比增长7.7%，归母净利润5.58亿元，同比增长14.2% [4] - 2023年毛利率40.9%，同比提升1.9个百分点，归母净利率14.3%，同比提升0.8个百分点 [5] - 2023年现金分红5.3亿元，现金分红率高达94%，每股分红0.45元，对应最新股价股息率约3.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为6.5/7.6/8.9亿元，对应PE为21/18/16倍 [5] 财务表现 - 2023年营业总收入39.07亿元，同比增长7.7% [6] - 2023年归母净利润5.58亿元，同比增长14.2% [6] - 2023年毛利率40.9%，同比提升1.9个百分点 [6] - 2023年ROE为12.8%，预计2024-2026年将提升至14.5%/16.4%/18.4% [6] 业务分析 - 拉链业务：2023年营收21.4亿元，同比增长6.8%，毛利率41.0%，同比提升3.0个百分点 [5] - 纽扣业务：2023年营收16.0亿元，同比增长9.0%，毛利率42.2%，同比提升1.0个百分点 [5] - 其他服饰辅料：2023年营收1.2亿元，同比增长8.8%，毛利率10.4%，同比下降3.6个百分点 [5] 国际化进展 - 2023年国内/海外（孟加拉）产能占比分别为85%/15%，产能利用率69.5%/50.6% [5] - 2024年3月越南基地投产，预计业务爬坡速度将快于孟加拉基地 [5] 未来展望 - 预计2024-2026年营业总收入分别为45.02/51.77/59.69亿元，同比增长15.2%/15.0%/15.3% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.50/7.61/8.91亿元，同比增长16.5%/17.0%/17.1% [6]