报告的核心观点 1) 工业金属: - 铜价格上行,受到中东局势升级预期的影响,金价避险情绪浓烈,金价屡创新高,并带动铜价上行。但整体来看,后续铜价主线行情或仍将取决于美联储降息情况和国内刺激政策落实情况。[1] - 铝价目前整体处于震荡行情,展望后市,铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。[1] 2) 能源金属: - 锂盐价格延续小幅回升,电解钴及钴盐价格小幅下跌。[1] 3) 贵金属: - 本周贵金属创下历史新高后有所回落。基本面方面,美国3月CPI数据虽然超预期,但地区冲突升级预期带动金价进一步上行创下新高,目前金价步入高位震荡。中长期维度看,金价仍有空间,尤其是美联储降息大周期开启之后。[1] 报告内容总结 行情回顾 - 截至2024年4月12日,本周(2024.4.8-2024.4.12)有色金属(申万)指数环比上周涨跌幅为1.56%,在申万31个一级行业中位列第3位,2024年年初以来总体涨跌幅为17.74%。[6] - 细分子板块来看,本周有色金属子板块(申万)表现分化。本周涨幅前三子板块分别为黄金、铅锌、铜,涨跌幅分别达到10.49%、5.54%、3.52%。本周跌幅前三子板块分别为非金属材料Ⅲ、其他金属新材料、磁性材料,涨跌幅分别达到-3.52%、-2.97%、-1.72%。[7][8][9] - 机构资金流向来看,本周有色金属(申万)指数机构资金呈现净流出状态,净流出金额达到17.76亿元,在31个申万一级行业中位列第23位。[10][11] - 个股表现来看,本周有色金属板块涨幅前五分别为中润资源(+38.32%)、晓程科技(+29.89%)、金贵银业(+23.94%)、精艺股份(+17.71%)、赤峰黄金(+15.76%)。跌幅前五分别为银邦股份(-14.94%)、华阳新材(-13.12%)、电工合金(-12.72%)、惠同新材(-12.51%)、众源新材(-10.76%)。[12][13] 价格及库存表现 - 工业金属: - 本周内外盘金属价格表现不一。外盘来看,本周LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME锡、LME镍价格分别环比+0.63%、+1.12%、+1.95%、+6.88%、+11.55%、-0.17%。内盘来看,本周沪铜、沪铝、沪铅、沪锌、沪锡、沪镍价格分别环比+3.96%、+4.07%、+1.82%、+8.35%、+11.63%、+3.6%。[13] - 铜价格上行,受到中东局势升级预期的影响,金价避险情绪浓烈,金价屡创新高,并带动铜价上行。但整体来看,后续铜价主线行情或仍将取决于美联储降息情况和国内刺激政策落实情况。[1] - 铝价目前整体处于震荡行情,展望后市,铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。[1] - 能源金属: - 锂盐价格延续小幅回升,电解钴及钴盐价格小幅下跌。[1] - 贵金属: - 本周贵金属创下历史新高后有所回落。基本面方面,美国3月CPI数据虽然超预期,但地区冲突升级预期带动金价进一步上行创下新高,目前金价步入高位震荡。中长期维度看,金价仍有空间,尤其是美联储降息大周期开启之后。[1][21][22] 重要新闻 - 英美对俄罗斯金属实施制裁,禁止LME、CME等接受俄罗斯新生产的铝、铜和镍。[26] - 马里下调今年黄金产量预期,预计产量为53.7吨,较上年下降14%。[26][27] 重要公司公告 - 山东黄金公司发布2024年一季度业绩预增公告,预计实现归母净利润6.5-7.5亿元,同比增长48.11%-70.90%。[27] - 锡业股份公司发布2023年年度报告,2023年实现营业收入423.59亿元,同比-18.54%,实现归母净利润14.08亿元,同比+4.61%。[27] 投资建议 - 我们认为,流动性方面看,市场对降息预期的整体长期观点基本维持,美元或延续震荡走弱,大宗商品价格有望中长期受益;基本面看,目前供给端持续受到干扰,需求端,未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转,因此维持"增持"评级。[5] - 相关标的: - 贵金属:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。[5] - 工业金属:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。[5] - 能源金属:天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等。[5] 风险提示 1) 下游需求不及预期[28] 2) 供给大幅增长引发产品价格下跌[28] 3) 政策变化带来供给收缩[28]