央行政策 - 4月央行MLF操作规模为1000亿元，中标利率为2.5%，较前期量少700亿元[1] - 一季度宽货币政策已有发力，银行资金面对流动性诉求并不迫切[1] - 央行需在稳息差、稳汇率、稳经济及防资金空转等多重目标下寻求平衡[2] - 央行MLF操作规模为1000亿元，中标利率为2.5%，外部货币政策环境仍然构成约束[11] 外汇市场 - 美元仍强，外部货币政策环境仍然构成约束[1] - 美元兑日元运行至155关口，美联储降息预期明显收敛[2] - 中国对美债连续两个月净减持，日本仍为美债的第一大海外持有国[4] - 美国国债海外持有规模第三位为英国，累计持仓规模为7008亿美元[4] 商品市场 - 原油方面，油价受地缘政治影响波动，布油价格先升后降，周跌幅3.5%[5] - 铜价格上行近5%至9900美元/吨关口，后续上破10000美元/吨关口仍为大概率[5] - 铜价上涨近5%，原油受地缘政治影响波动[15] - 焦煤、焦炭价格呈上涨趋势，2024年3月期货结算价活跃，WTI原油为140美元/桶，布伦特原油为120美元/桶[21] 风险提示 - 风险提示：美联储降息落地节奏不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期[6] - 公司风险提示包括美联储降息落地节奏不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期[24]