报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024Q1收入超预期，利润基本符合预期，具备优秀渠道扩张和运作能力，能量饮料业务市场份额持续提升，第二增长曲线逐渐显现，维持盈利预测并维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1公司实现营业收入34.82亿，同比增长39.8%，归母净利润6.64亿，同比增长33.5%，收入超预期，利润基本符合预期 [6] - 预测2024 - 2026年公司实现归母净利润26.8/33.5/40.6亿，同比增长31%/25%/21%，最新收盘价对应PE分别为29/23/19倍 [6] 产品收入 - 2024Q1能量饮料/其他饮料分别实现营业收入31/3.77亿，同比增长30%/257%，其他饮料收入占比由上年4.24%提升至本年10.84%，其中东鹏补水啦及东鹏大咖合计收入占比为6.92% [6] 区域收入 - 2024Q1公司广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营本部分别实现营业收入9.2/5/5.3/2.9/3.9/4.3/4.1亿，分别同比增长9.45%/48%/54.5%/1.57%/69%/95.4%/79.9% [6] 费用与利润率 - 24Q1公司毛利率42.76%，同比下降0.75pct，预计主因产品结构变化和新产能投产折旧摊销增加；销售费用率17.12%，同比提升1.4pct，主因加大终端市场投放力度，后续有望优化；管理/研发费用率2.96%/0.32%，分别同比 - 0.29/-0.09pct；归母净利率19.07%，同比 - 0.88pct [7] 财务摘要 |项目|2023|2024Q1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11,263|3,482|14,528|17,872|21,090| |同比增长率（%）|32.4|39.8|29.0|23.0|18.0| |归母净利润（百万元）|2,040|664|2,676|3,353|4,060| |同比增长率（%）|41.6|33.5|31.2|25.3|21.1| |每股收益（元/股）|5.10|1.66|6.69|8.38|10.15| |毛利率（%）|43.1|42.8|43.8|44.5|45.2| |ROE（%）|32.3|9.5|33.5|33.5|32.8| |市盈率|38|-|29|23|19| [8]