报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布24年一季报：24Q1营收11.0亿元（同比+12.5%），好于预期，归母净利润0.96亿元（同比+6.6%），符合预期 [1] - 羊毛、羊绒双轮驱动成势，当下产销两旺是最佳佐证 [2] - 毛精纺纱：23年营收25.0亿元（同比+11.3%），分拆销量1.5万吨（同比+9.8%），均价16.7万/吨（同比+1.4%），毛利率25.1%（同比-0.3pct） [2] - 羊绒：23年营收12.2亿元（同比+14.1%），分拆销量1996吨（同比+24.1%），均价61.3万/吨（同比-8.1%），毛利率12.7%（同比+1.3pct） [2] - 毛条：23年营收6.6亿元（同比+12.8%），分拆销量7179吨（同比+20.9%），均价9.2万/吨（同比-6.7%），毛利率3.6%（同比-1.9pct） [2] - 当下羊绒、毛条利润率相对较低，暂时制约综合盈利能力上台阶 [3] - 优势业务毛精纺纱扩张积极，多地扩产保障未来成长性 [4] 财务数据及盈利预测 - 24-26年归母净利润预计为4.5/5.4/6.3亿元，对应PE为12/10/8倍 [5] - 24Q1毛利率19.9%（同比+0.6pct），期间费用率8.45%（同比+1.3pct），最终归母净利率8.7%（同比-0.5pct） [1] - 公司23年综合毛利率18.6%（同比-0.2pct），其中毛精纺纱毛利率25.1%，远超羊绒12.7%、毛条3.6% [3]