投资评级 - 报告将金地集团的投资评级下调至中性评级 [1] 核心观点 - 金地集团2023年营收和净利润大幅下滑，营业总收入981.3亿元，同比下降18.4%，归母净利润8.9亿元，同比下降85.5% [1] - 公司盈利能力显著承压，毛利率、净利率、归母净利润率分别为17.4%、3.3%、0.9%，同比分别下降3.3、4.4、4.2个百分点 [1] - 公司短期现金流承压，2023年末货币资金297.4亿元，同比下降45.4%，经营性现金净流入21.9亿元，同比下降89.0% [1] - 公司有息负债规模下降，但短期负债占比提升，2023年末有息负债919.1亿元，同比下降20.2%，短期负债占比44.4%，同比提升8.5个百分点 [1] 财务表现 - 2023年公司实现合同销售金额1536亿元，同比下降30.8%，销售面积877万平，同比下降14.0%，销售均价17509元/平，同比下降19.5% [1] - 公司2023年新增土地储备95万平，同比下降62%，拿地总金额125亿元，同比下降66%，楼面均价13158元/平，同比下降11% [1] - 2023年公司新开工面积313万平，同比下降40.0%，竣工面积1343万平，同比下降5.3% [1] - 2023年公司房地产项目结算面积486万平，同比下降21.1%，结算收入855亿元，同比下降21.7%，结算均价1.76万元/平，同比下降0.7% [1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为872/753/667亿元，同比增速分别为-11%/-14%/-12%，归母净利润分别为7.2/5.6/4.5亿元，同比增速分别为-19%/-22%/-20% [1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.16/0.12/0.10元，当前股价对应的PE分别为20.1X/25.9X/32.5X [1]