报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入146.28亿元，同比增长4.66%；归属于上市公司股东的净利润35.56亿元，同比增长90.73%；扣非归母净利润35.33亿元，同比增长90.73%。2024年第一季度公司实现营业收入33.24亿元，同比增长7.21%；归母净利润4.72亿元，同比下降13.85%；扣非归母净利润4.67亿元，同比下降10.40% [1] - 互联网视频业务稳步发展，广告业务复苏明显。2023年主营的互联网视频业务实现营收106.1亿元，同比增长10.40%。其中，会员收入43.2亿元，同比增长10.2%；2023年末公司有效会员数达6653万，再创新高；广告收入35.3亿元，同比下降11.6%，其中Q4单季度广告收入同比由负转正，同比增长15.95%；运营商业务收入27.7亿元，同比增长10.3% [1] - 2024年一季度公司已上线8部剧集、21档综艺。联播剧集《与凤行》日均播放量达21万，位列剧集第一；头部综艺节目《大侦探9》则以3.3亿的播放量排名网综第一名。2024年二季度公司预计有超过10档综艺上线，其中《乘风2024》已4月19日上线，《歌手》也是“歌手”系列综艺时隔四年的回归之作，有望为公司贡献增量业绩 [1] - 公司以自有资金83,479.51万元收购芒果传媒持有的湖南金鹰卡通传媒100%股权，自2023年10月起纳入公司合并报表范围。年内金鹰卡通实现营收2.5亿元，扣费归母净利润0.47亿元，顺利完成业绩承诺 [1] - 预计公司2024 - 2026年归属于上市公司股东的净利润依次达19.24/22.10/25.37亿元，同比增长 - 45.89%/14.86%/14.81%，对应PE分别为22x/19x/16x，维持“推荐”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务预测表 - 资产负债表：预测2024 - 2026年流动资产分别为223.83亿、248.26亿、269.74亿元；非流动资产分别为114.28亿、122.66亿、132.11亿元；资产总计分别为338.11亿、370.92亿、401.85亿元；流动负债分别为103.32亿、116.61亿、124.55亿元；非流动负债分别为2.56亿、2.67亿、2.92亿元；负债合计分别为105.88亿、119.27亿、127.46亿元；少数股东权益分别为 - 1.94亿、 - 2.69亿、 - 3.54亿元；归属母公司股东权益分别为234.16亿、254.33亿、277.94亿元 [2] - 利润表：预测2024 - 2026年营业收入分别为160.45亿、175.78亿、190.88亿元，增长率分别为9.69%、9.55%、8.59%；营业成本分别为106.05亿、115.56亿、124.69亿元；营业利润分别为20.95亿、23.83亿、27.28亿元；利润总额分别为21.12亿、24.13亿、27.55亿元；所得税分别为2.54亿、2.77亿、3.03亿元；净利润分别为18.59亿、21.35亿、24.52亿元；少数股东损益分别为 - 0.65亿、 - 0.75亿、 - 0.86亿元；归属母公司净利润分别为19.24亿、22.10亿、25.37亿元 [2] - 现金流量表：预测2024 - 2026年经营活动现金流分别为51.51亿、67.82亿、71.38亿元；投资活动现金流分别为 - 53.56亿、 - 43.72亿、 - 45.59亿元；筹资活动现金流分别为7.29亿、 - 18.60亿、 - 14.97亿元；现金净增加额分别为 - 1.32亿、22.24亿、24.29亿元 [2] - 主要财务比率：预测2024 - 2026年营业收入增长率分别为9.69%、9.55%、8.59%；营业利润增长率分别为15.19%、13.71%、14.50%；归属母公司净利润增长率分别为 - 45.89%、14.86%、14.81%；毛利率分别为33.90%、34.26%、34.68%；净利率分别为11.99%、12.57%、13.29%；ROE分别为8.22%、8.69%、9.13%；ROIC分别为7.10%、7.65%、8.02%；资产负债率分别为31.32%、32.16%、31.72%；净负债比率分别为 - 49.24%、 - 54.24%、 - 58.50%；流动比率分别为2.12、2.17、2.13；速动比率分别为1.75、1.73、1.72；总资产周转率分别为0.48、0.49、0.50；应收帐款周转率分别为4.52、4.58、4.49；应付帐款周转率分别为1.97、1.98、1.96；每股收益分别为1.03、1.18、1.36元；每股经营现金分别为2.75、3.63、3.82元；每股净资产分别为12.52、13.60、14.86元；P/E分别为21.58、18.79、16.37；P/B分别为1.77、1.63、1.49；EV/EBITDA分别为4.88、4.27、3.69；P/S分别为2.59、2.36、2.18 [2]